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Methoden und Werkzeuge zur Risikoabsicherung. Zinsrisiko: seine Quellen, Methoden zur Bewertung und Absicherung Absicherung von Unternehmensrisiken in der Phase der Erstellung von Objekten

Methoden und Werkzeuge zur Risikoabsicherung. Zinsrisiko: seine Quellen, Methoden zur Bewertung und Absicherung Absicherung von Unternehmensrisiken in der Phase der Erstellung von Objekten

Risikoabsicherung ist Risikoversicherung. Diese Versicherung erfolgt durch den Abschluss von Geschäften in einem anderen Markt. Dies geschieht, um die Auswirkungen des Preises auszugleichen. Nach der Preisversicherung kann eines der Ergebnisse erzielt werden: Entweder werden Risiken reduziert oder Gewinne werden reduziert.

Was ist risikoabsicherung

In der heutigen Wirtschaft schwanken die Preise für die meisten Waren jeden Tag. Nicht nur Produzenten, sondern auch Verbraucher wollen sich mit allen Mitteln vor Preiserhöhungen schützen. Jeder möchte die Risiken durch die negativen Auswirkungen, die in der Wirtschaft auftreten, minimieren.

Natürlich hat jedes Unternehmen finanzielle Risiken. Dabei spielt es keine Rolle, ob es sich um einen Investmentfonds oder eine landwirtschaftliche Produktion handelt. Diese Risiken können mit vielen Faktoren verbunden sein, zum Beispiel: das Risiko, dass Investitionen in Vermögenswerte beeinträchtigt werden, das Risiko kann aus dem Verkauf von Produkten resultieren und mehr. Auf andere Weise können wir sagen, dass die Organisation durch die Ausübung ihrer Aktivitäten entweder einen Verlust oder einen Gewinn erzielt. Was Unternehmen erhalten, wird nicht das sein, was sie erwarten, da sich die Preise von Vermögenswerten unerwartet ändern können.

Um das Verlustrisiko zu reduzieren, wurde beschlossen, Finanzinstrumente zu schaffen. Auf andere Weise kann es als Hedging-Strategien bezeichnet werden. Zu diesen Instrumenten gehören Optionen, Futures und Forwards. Risiken mit Hilfe dieser Instrumente zu reduzieren, nennt man Hedging. Wenn ein Unternehmen versucht, Risiken zu mindern und einen Plan entwickelt, um sich vor Verlusten zu schützen, dann entwickelt es eine Strategie.

Risiko ist nicht nur eine Chance zu verlieren, sondern auch eine Chance zu gewinnen. Meistens können die Menschen keine Risiken eingehen, also weigern sie sich selbst, große Gewinne mitzunehmen. Sie tun dies, damit das Verlustrisiko geringer ist.

Alle Finanzinstrumente sowie die Cashflows unterliegen dem Risiko einer Wertminderung. Für diese Risiken wurde eine allgemein anerkannte Qualifizierung geschaffen. Risiken in dieser Qualifikation werden hauptsächlich in Zins und Preis unterteilt. Die Risiken von Kreditverpflichtungen werden meist gesondert herausgegriffen.

Im Zusammenhang mit all dem oben Gesagten kann Hedging wie folgt beschrieben werden. Hedging ist die Verwendung eines Instruments zur Reduzierung von Risiken, die mit nachteiligen Faktoren verbunden sind, die nicht nur den Preis beeinflussen, sondern auch mit anderen Instrumenten zusammenhängen.

Alles Folgende wird die Essenz des Hedging vollständig zeigen.

Am häufigsten bezieht sich dieses Wort auf die übliche Versicherung des Risikos eines Preissprungs für einen bestimmten Vermögenswert oder Zinssatz mithilfe eines Finanzinstruments. Wenn das Wort Hedging auf diese Weise leichter zu verstehen ist, dann kann dieses Konzept verwendet werden. Die Hauptsache, an die Sie sich erinnern sollten, ist, dass sich dieses Konzept auf die Absicherung finanzieller Risiken bezieht. Denn die Risiken können unterschiedlich sein.

Aber was ist ein finanzielles Risiko? Diesem Risiko sind Marktakteure ausgesetzt, die von Marktbedingungen abhängig sind. Zu diesen Bedingungen gehören der Zinssatz, der für das Produkt festgelegte Preis und der Wechselkurs. Die Absicherung finanzieller Risiken erfolgt in den meisten Fällen zu Lasten bestehender entwickelter Märkte. Gleichzeitig wird jedes Risiko dieses Marktes unter den Teilnehmern aufgeteilt.

Die Strategie ist die Basis für die Risikoabsicherung. Damit können Sie unerwünschte Risiken minimieren. Nur dadurch kann sich das Endergebnis auf den Gewinn auswirken.

Hedging und seine verfügbaren Arten

Sie können Option Hedging und Rehedging und Cross Hedging finden. Die aufgeführten Absicherungsarten sind die gängigsten.

Der erste Typ bezieht sich auf die Auswahl von Positionen mit einem Vermögenswert, der die Basis für die Option bildet. Diese Position wird eröffnet, um das Preisrisiko zu reduzieren. Die Reduzierung dieses Risikos ist nicht nur für den Verkäufer, sondern auch für den Käufer erforderlich. Auf andere Weise kann dieser Typ als Verkauf von Optionen bezeichnet werden. Es sollte jedoch beachtet werden, dass dieser Zustand nicht dauerhaft ist. Sich ändernde Vermögens- oder Optionspreise erfordern Korrekturgeschäfte oder den Verkauf eines Vermögenswerts, um eine andere abgesicherte Bedingung zu erhalten, eine Aktion, die als Options-Rehedging definiert wird.

Unter der zweiten Art versteht man die Tatsache, dass auf den Futures-Märkten Transaktionen nicht mit dem Basiswert, sondern mit einem realen Rohstoff oder einem anderen Finanzinstrument getätigt werden.

Hedging hat eine eigene Klassifizierung. Mal sehen, was sie ist.

Vollständige Absicherung. Bei der Anwendung einer vollständigen Absicherung auf dem Terminmarkt ist die Transaktion zum Zeitpunkt des Risikos vollständig versichert. Mit einer solchen Transaktionsversicherung wird das Risiko, etwas zu verlieren, vollständig eliminiert. Wenn Sie die Transaktion teilweise und nicht vollständig versichern, wird die Versicherung nicht vollständig durchgeführt. Daher ist das Risiko von Verlusten vorhanden, wenn auch minimal. Am häufigsten wird dies bei der Versicherung und Absicherung der Risiken von Investitionstätigkeiten verwendet.
Klassische Absicherung. Auf andere Weise kann diese Art als rein bezeichnet werden. Bei der Risikoabsicherung wird eine andere Position auf dem Terminmarkt oder einem Markt eingegangen, auf dem es einen realen Rohstoff gibt.
Vorausschauende Absicherung. Unter dieser Art wird die Tatsache verstanden, dass ein Terminkontrakt verkauft oder gekauft wird, bevor ein echtes Geschäft zustande kommt. Während ein Real- und Termingeschäft für eine Ware abgeschlossen wird, wird ein Terminkontrakt zu einem Vertrag, unter dem die Ware empfangen werden kann. Eine solche Absicherung kann auch im Falle eines Verkaufs oder Kaufs einer dringenden Art von Waren verwendet werden, die später von der Börse ausgeführt werden. Diese Absicherung wird am häufigsten an der Börse gesehen.

Währungsrisiko, was ist das?

Währungsrisiken können durch mehr als ein Konzept beschrieben werden. Am häufigsten bezieht sich das Währungsrisiko jedoch auf das Risiko, beim Kauf oder Verkauf Fremdwährungen zu verlieren. Diese Risiken sind mit der Internationalisierung des Marktes für alle von der Bank durchgeführten Geschäfte, der Schaffung moderner Bankinstitute und der Diversifizierung ihrer Unternehmen sowie möglichen Wechselkursschwankungen und daraus resultierenden Geldverlusten verbunden.

Währungsrisiken sind Teil der kommerziellen Risiken. Diesen Risiken ist jeder Teilnehmer ausgesetzt, der in den internationalen Beziehungen tätig ist.

Viele Nuancen wirken sich auf die Änderung des Wechselkurses aus, zum Beispiel: der Wechselkurs ändert sich, wenn sich auch der Wert der Landeswährung ändert, die Umleitung von Geldern von Land zu Land, Spekulation und mehr. Aber die Währung hat auch ihren eigenen Schlüsselfaktor, das ist das Vertrauen der Nichtansässigen und natürlich der Ansässigen ihr gegenüber. Das Vertrauen in eine Währung kann als komplexes Multi-Faktor-Kriterium betrachtet werden, das mehrere Punkte hat, diese sind:

In der Zeit des Vertrauens besteht Vertrauen in das politische Regime und der Grad der Offenheit des Landes steigt.
Die fortschreitende Liberalisierung nicht nur der Wirtschaft, sondern auch der Wechselkurse und makroökonomischer Indikatoren.

Ein solches Konzept wie das Risiko von Verlusten bei einem Sprung des Wechselkurses von Fremdwährungen gegenüber einer bestimmten Währung oder bei offenen Devisengeschäften an der Börse oder dem Rohstoffmarkt kann auch auf Währungsrisiken angewendet werden. Bei Importen oder Exporten sind Währungsrisiken mit Devisen verbunden. Im Fall des Exporteurs hat er Verluste, wenn der Preis fällt. Diese wird jedoch erst mit Vertragsschluss und Zahlung wirksam.

Währungsrisiken

Währungsrisikoabsicherung ist die Durchführung einer dringenden Transaktion für den Verkauf oder Kauf einer beliebigen Währung. Dies geschieht, um einen Preissprung zu verhindern. Auf andere Weise können wir sagen, dass dies der Erwerb von Kontrakten für die Währung oder deren Verkauf in dem Moment ist, in dem der Erwerb der Währung erfolgt, oder der Verkauf, der verfügbar ist. Die Durchführung des handelbaren Geschäfts und die Lieferzeit sind gleich.

Mit der Absicherung von Währungen meint eine Person meistens den Schutz von Geldern vor den nachteiligen Auswirkungen von Wechselkursen. Dies impliziert auch den effektiven Einsatz von Devisenmarktinstrumenten, die darauf abzielen, den Anstieg der Währungen zu verringern.

Wer kann einem Wechselkursrisiko ausgesetzt sein:

Diese Unternehmen, die sich mit der Bedienung von Krediten in Fremdwährung befassen.
Diese Organisationen, die Waren im Ausland kaufen und Einnahmen in Rubel haben.
Organisationen, die Einnahmen in Fremdwährung haben und die Ausgaben in Rubel sind.

Heutzutage erkennt jedes Unternehmen immer öfter, dass Währungsrisiken überwacht werden müssen. Cashflow-Management ist nicht die Haupttätigkeit jeder Organisation, aber es wirkt sich dennoch auf das zukünftige Finanzergebnis aus. Daher verwenden viele Organisationen die Methode zur Absicherung von Währungsrisiken.

Methoden zur Absicherung von Währungsrisiken

Auch im normalen Verlauf der wirtschaftlichen Entwicklung gibt es immer wieder Risikosituationen. In diesem Fall nimmt jeder seine Position ein. Der Risikospezialist muss entscheiden, welche Methode besser anzuwenden ist, um die Risiken zu reduzieren oder vollständig zu neutralisieren.

Das Risiko wird als finanzielle Kategorie klassifiziert. Um es zu reduzieren, müssen Sie eine der Finanzmethoden anwenden, wie z. B. Versicherung, Limitierung, Diversifizierung und Absicherung.

Wenn Sie sich für eine Absicherungsmethode entscheiden, müssen Sie Anstrengungen unternehmen, um Risiken zu reduzieren oder auszugleichen. Hedging ist ein ergänzender Teil des gewöhnlichen Geschäfts, von Handelsunternehmen und der Industrie. Der Kern dieses Zusatzes besteht darin, dass eine Versicherung gegen starke Preissteigerungen besteht. Mit der Absicherungsmethode können Sie das Risiko reduzieren. Dann sind die Verluste geringer.

Die Organisation entscheidet selbst, ob sie die Hedging-Methode anwendet oder nicht. Auch dieses Verfahren kann partiell angewendet werden. Die Absicherung kann aus zwei Gründen fehlen. Der erste Grund ist, dass dem Unternehmen die bestehenden Risiken gar nicht bewusst sind bzw. es nicht in der Lage ist, diese Risiken zu reduzieren. Der zweite Grund kann sein, dass das Unternehmen glaubt, dass sich die Zinssätze oder der Wechselkurs nicht oder zu seinen Gunsten ändern werden.

Der richtigste Weg, Verluste zu vermeiden, ist die vollständige Absicherung aller Risiken. Meistens ziehen es die Finanzmanager des Unternehmens jedoch vor, Risiken teilweise abzusichern. Wenn die Preise schwanken, werden sie Risiken absichern. Sind die Schwankungen zugunsten des Unternehmens, bleiben die Risiken ungedeckt.

Optionen als Absicherungsmethode

Die Absicherung von Währungsrisiken mit Optionen wird geschaffen, um Risiken bei einem Rückgang des Marktwertes eines verfügbaren Vermögenswerts zu reduzieren oder einen Vermögenswert gegen Wertsteigerung zu versichern. Um den Wechselkurs oder die Aktien vor einem Rückgang des Marktwertes zu schützen, greifen sie auf eine Methode zur Absicherung von Risiken zurück, indem sie PUT-Optionen kaufen. Danach hat das Unternehmen die Möglichkeit, diese Aktien fristgerecht und zu einem festgelegten Preis zu verkaufen. Die Person, die das Recht zum Verkauf einer Aktie oder auf andere Weise eine Option verkauft hat, erhält eine Prämie.

Aber Optionen haben auch ihre Nachteile. Wer Optionen verkauft, will auch keinen Verlust machen. In diesem Fall ist der Preis für solche Optionen meistens hoch angesetzt.

Absicherung mit Terminkontrakten

Der Terminmarkt ist ein Börsenmarkt. Daher ist es liquide und keinem Kreditrisiko ausgesetzt. Börsenclearingstellen arbeiten mit Börsenhändlern zusammen. Sie können sowohl Long-Deals als auch Short-Deals abschließen. In diesem Fall hilft ihnen ein Margenhandelssystem.

Futures ist der einfachste Weg, einen Futures-Handel zu tätigen. Bei diesem Handel wird natürliches Hedging angewendet. Mit Hilfe von Futures-Hedging können Sie den Preis eines Vermögenswerts an diesem bestimmten Tag oder den Zinssatz festlegen.

Der Austausch hat seine eigenen Anforderungen. Nachdem die Position eröffnet wurde, müssen Sie die Anfangsmarge hinterlegen. Margin kann mit Geld oder Wertpapieren geleistet werden. Danach gibt es jeden Tag eine Neubewertung der Positionen in Futures. Die sich ergebende Differenz wird mit der Höhe der hinterlegten Marge aufsummiert.

Mit Hilfe der Vollabsicherung am Terminmarkt werden Risiken vollständig versichert. Bei der Futures-Hedging-Methode wird das Verlustrisiko eliminiert. Bei Teilabsicherung wird nur ein Teil des eigentlichen Handels versichert.

Terminkontrakte haben ihre eigenen Vorteile:

Kapitalanlage entfällt. Die Marge wird in diesem Fall auf ein Minimum reduziert.
Die Preissensitivität weist eine erhöhte Korrelation auf. In diesem Fall kann der Vermögenswert nicht nur der Basiswert sein. Und die Praxis des „Cross“ Hedging wird oft verwendet. Auf andere Weise ist „Cross“ Hedging die Absicherung eines Vermögenswerts mit einem Terminkontrakt für einen anderen Vermögenswert.
Standardisierung. Mit Hilfe der Standardisierung an der Börse erreichen Sie unbegrenzte Liquidität.

Der Futures-Kontrakt hat auch seine Nachteile:

Standardisierung. Diese Eigenschaft hat nicht nur eine positive Seite, sondern auch eine negative. Die Standardisierung bietet keine Flexibilität, daher ist die Absicherung mit Futures nicht ideal. Die fehlende Standardisierung kann durch den Einsatz von Terminkontrakten behoben werden.
Basisrisiko. Dieses Risiko entsteht, wenn das Portfolio abgesichert wird.

Futures-Hedging hat zwei Arten:

Absicherung kaufen. Diese Methode ist mit dem Kauf eines Futures-Kontrakts verbunden und hilft dem Käufer auch, sich gegen einen möglichen zukünftigen Preisanstieg abzusichern.
Absicherung verkaufen. Der Markt verkauft reale Waren. Dies geschieht, damit sich der Verkäufer in Zukunft gegen einen möglichen Preisverfall absichern kann.

Aktienmarkt. Welche Rolle spielt Hedging dabei?

Hedging ist heute ein fester Bestandteil geworden. Teilnehmer, die an diesen Transaktionen teilnehmen, werden Hedger genannt. Diese Teilnehmer versuchen, einen Vermögenswert zu verkaufen oder zu kaufen, um die Risiken aufgrund von Währungsschwankungen zu reduzieren. Jeder Teilnehmer versucht zunächst sein Kapital zu sparen, die Rentabilität steht in diesem Fall im Hintergrund. Einfach gesagt, die Absicherung von Risiken an der Börse ist sehr wichtig.

Damit dieser Vorgang durchgeführt werden kann, ist eine zweite Partei erforderlich, die bereit ist, dieses Risiko zu übernehmen. Die Motivation für diese Person wird das Gegenteil der Wunschseite des Hagers sein. In diesem Fall können die Interessen jeder Partei an der Absicherung erreicht werden. Der eine erhält Stabilität und der andere erhält Einkommen.

Absicherung finanzieller Risiken

Beim Schutz von Finanzinstrumenten kann Hedging eine eigene Definition erhalten. Die Absicherung von Finanztransaktionen ist der Einsatz von Finanzinstrumenten, sowohl derivativen als auch nicht-derivativen, um eine Wertänderung ganz oder teilweise auszugleichen. Es ist einfacher zu sagen, Gelder mit einem der Finanzinstrumente zu schützen. Der Preis ändert sich aufgrund von Marktbedingungen, Währungssprüngen, der Position, in der sich die Gegenparteien im Moment befinden.

Der gewünschte Absicherungsgegenstand kann eine finanzielle Verbindlichkeit oder ein Vermögenswert sein, der dem Risiko von Preisänderungen von Zahlungsströmen ausgesetzt ist. Während des Absicherungsverfahrens werden alle bestehenden Verluste aufgeholt. Es gibt eine symmetrische Spiegelung auf der Einnahmen- und Ausgabenrechnung. Danach können Sie nachvollziehen, ob das Unternehmen einen Nettoverlust oder einen Nettogewinn erzielt hat.

Instrumente zur Absicherung finanzieller Risiken sind alle Finanzinstrumente. Diese Instrumente beinhalten keine Optionen, wenn sie als Absicherungsinstrument fungieren können. Diese Derivate werden fast immer zum beizulegenden Zeitwert oder zu fortgeführten Anschaffungskosten bewertet. Ertrags- und Aufwandssicherungen werden beendet, wenn das Instrument bereits ausgelaufen ist.

Finanzielle Risiken des Auslands und deren Versicherungen

Ausländische Banken streben auch bei Krediten unter der Bedingung von Sicherheiten nicht an, die Kredithistorie des Kreditnehmers gründlich zu studieren. Es ist einfacher für sie, die Tarife um den gleichen Betrag oder mehr zu erhöhen als die Kosten für die Überwachung der Kreditnehmer. In diesem Fall würde sich jede ausländische Bank nicht weigern, das Risiko auf eine Versicherungsgesellschaft abzuwälzen.

Neben der Kreditversicherung gibt es auch eine Einlagensicherung. Die Einzahlung wiederum ist mit Risiko verbunden. In diesem Fall besteht das Risiko der Nichtrückerstattung der Kaution. Dies kann aufgrund der Insolvenz der Bank geschehen oder wenn der Depotvertrag vorzeitig einseitig gekündigt wird. Dies gilt auch für die Vertragsbeendigung.

Im Ausland gilt in Bezug auf die Versicherung ein etwas anderes System, das sich jedoch nicht wesentlich von unserem unterscheidet. Daher unterscheidet sich die Versicherung finanzieller Risiken im Ausland geringfügig von unserer Versicherung.

Für den Geschäftserfolg reicht es nicht, hohe Gewinne zu erzielen, man muss auch Kosten und vor allem Verluste minimieren. Jede unternehmerische Tätigkeit birgt ein Element der Unvorhersehbarkeit: Oft kann jeder Umstände außerhalb der Kontrolle der an der Transaktion Beteiligten ändern. Natürlich ist es unmöglich, alle Marktschwankungen und mögliche höhere Gewalt vorherzusagen, aber Sie können versuchen, Ihr Unternehmen gegen größere finanzielle Verluste zu versichern. Diese Aktivität wird Hedging genannt.

Was das für ein Maßnahmenpaket ist, welche Instrumente zur Absicherung eingesetzt werden können, wie effektiv es für das Geschäft ist, erklären und zeigen wir an konkreten Beispielen.

Was ist Absicherung

Das ist ein englischer Begriff (engl. Hedging), kommt von „hedge“ – Garantie, Versicherung. In der modernen Finanztätigkeit Absicherung- eine Reihe von Maßnahmen zur Steuerung monetärer Risiken durch Beeinflussung der möglichen Dynamik des Werts zukünftiger Vermögenswerte. Der so versicherte Verkäufer oder Käufer wird gerufen Hecke.

Die Bedeutung von Hedging besteht darin, sich gegen mögliche Marktschwankungen abzusichern, indem gleichzeitig zwei gegensätzliche Positionen in Vermögenswerten eingegangen werden. Unabhängig von der Marktlage erhält der Investor, Trader, Verkäufer oder Käufer also genau das, was er geplant hat.

WICHTIG! Hedging garantiert die Vermeidung von finanziellen Verlusten, eliminiert jedoch die Möglichkeit, zusätzliche Gewinne durch Ausnutzen einer günstigen Wende der Marktlage zu erzielen. Sich abzusichern bedeutet, sich vor potenziellen Risiken auf Kosten einer Verringerung des potenziellen Gewinns zu schützen.

ZUM BEISPIEL. Das Unternehmen baut Eisenerz ab. Prognosen zufolge wird der Preis dieser Ressource in einem Quartal deutlich fallen. Das Management des Unternehmens kann einen von zwei Wegen gehen, um zukünftige Gewinne nicht zu verlieren:

einen Teil der Lieferverträge verkaufen, wodurch die Abbaukosten gesenkt und das Produktionsvolumen leicht reduziert werden (der „nicht erzielte“ Gewinn aus dem Erzpreis wird durch die Erlöse aus den Verträgen kompensiert);
durch Abschluss einer entsprechenden Vereinbarung den Preis ihrer Produkte für einen bestimmten Zeitraum festlegen.

Sollte sich die Prognose als falsch erweisen (Eisenerz wird nicht teurer, sondern teurer), kann das Unternehmen dieses günstige Umfeld nicht nutzen, da es nur den geplanten Gewinn und nicht mehr erhält.

Der Käufer kann seine Geschäfte auch versichern, indem er solche Geschäfte tätigt.

Wo wird am häufigsten abgesichert?

Der Einsatz von Hedging ist beim Handel mit globalen Rohstoffen beliebt, sowohl börslich als auch außerbörslich. Vermögenswerte können sein:

Wertpapiere;
Metalle;
Energieträger;
Mais;
Währung usw. .

Absicherungsmechanismus

Um das Risikomanagement sicherzustellen, wird eine Vereinbarung nicht in Bezug auf die Transaktion selbst, sondern in Bezug auf Verpflichtungen für diesen Vermögenswert abgeschlossen - Derivat. Das Derivat hat eine Reihe von Merkmalen:

Der Zweck des Derivats besteht nicht darin, den Vermögenswert zu verkaufen, sondern das Risiko abzusichern;
Im Gegensatz zu einem herkömmlichen Vertrag ist ein Derivat eine Formalität;
dies ist eine Art Wertpapier, es kann unabhängig vom Vermögenswert (von einer Partei oder beiden) allein verkauft werden;
der Preis des Derivats muss nicht an den Preis des Basiswerts gekoppelt sein, obwohl er sich normalerweise mit ihm ändert;
Käufer und Verkäufer von Derivaten müssen nicht unbedingt die Eigentümer des Vermögenswerts selbst sein;
es ist möglich, ein Derivat nicht nur auf den Basiswert, sondern auch auf ein anderes Derivat (z. B. eine Option auf ein Termingeschäft) abzuschließen;
Derivate werden im Futur abgerechnet.

HINWEIS! Hedging findet statt, wenn eine Partei einer Transaktion einen Vertrag auf dem Vermögensmarkt und gleichzeitig (oder früher) auf dem Derivatemarkt abschließt.

In der Russischen Föderation werden Handlungen im Zusammenhang mit Derivaten durch das Bundesgesetz Nr. 39-FZ „Über den Wertpapiermarkt“ vom 22. April 1996 geregelt.

Absicherungsinstrumente

Mögliche finanzielle Risiken können durch den Einsatz verschiedener wirtschaftlicher Instrumente abgesichert werden. Sie werden als Derivate bezeichnet, da sie nicht auf dem Verkauf des Vermögenswerts selbst basieren, sondern auf der Verwendung des einen oder anderen Derivats.

AUFMERKSAMKEIT! Derivate werden wie die Vermögenswerte selbst (Rohstoffe, Verbindlichkeiten, Wertpapiere) nach den Gesetzen des Marktes verkauft, und die Teilnehmer an Transaktionen mit ihnen sind dieselben.

Betrachten Sie die gängigsten Sicherungsinstrumente:

Zukünfte(aus dem englischen „future“ – „future“) – ein Instrument, das die Verpflichtung der Parteien festlegt, für einen bestimmten Vermögenswert oder ein bestimmtes Derivat den von den Parteien in diesem Vertrag vereinbarten Preis in einer bestimmten Höhe zu zahlen. Dies ist eine strenge Vereinbarung, die für beide Parteien bindend ist. Die Futures werden von der Börse reguliert, die dafür eine Garantie übernimmt - einen kleinen Prozentsatz des Kontrakts. Das liquideste Derivat überhaupt, aber auch das mit dem höchsten Risiko.
Nach vorne(von englisch „forward“ – „forward“) – ein Futures-ähnliches Instrument, das außerhalb der Börse funktioniert. Am häufigsten im Devisenhandel verwendet.
Möglichkeit(aus dem Englischen. « Option" - "Parameter, Option") - ein Finanzinstrument, das es dem Benutzer ermöglicht, zu wählen, ob er das Recht zum Kauf / Verkauf eines Vermögenswerts zu einem festgelegten Preis zu dem in der Vereinbarung festgelegten Zeitpunkt ausüben möchte oder nicht, im Gegensatz zu einem Terminkontrakt, wo Es gibt keine solche Wahl. Es können börsengehandelte (standardisierte) und OTC-Optionen verwendet werden. Es gibt Arten von Optionen:
- Put-Optionen– die Erlaubnis, zu einem festen Preis zu verkaufen oder nicht zu verkaufen;
- Anruf-Optionen - das Recht geben, zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder nicht zu kaufen;
- doppelte Optionen- bilaterale Verträge.

Beispiele für Derivate

Beispiel Futures

Firma A hat mit einem Lieferanten an der Börse einen Terminkontrakt über den Kauf von 1.000 Tonnen Getreide zu einem Preis von 12.000 Rubel abgeschlossen. pro Tonne, und der Weizen wurde gerade gepflanzt. Experten vermuten, dass die Ernte aufgrund der Dürre nicht groß sein und die Preise steigen werden. Wenn die Futures abgelaufen sind und dieser Kontrakt nicht zuvor an eine andere Firma verkauft wurde, sind die folgenden Optionen möglich:

Der Getreidepreis auf dem Markt hat sich nicht geändert – während sowohl der Verkäufer als auch der Käufer ihre Bilanz nicht ändern werden.
Die Ernte war höher als erwartet und der Getreidepreis sank auf 10.000 Rubel. pro Tonne Firma A erhält Verluste in Höhe von 2.000 Rubel. pro Tonne, die dem Lieferanten zusätzlich zur Vertragsmenge zusätzlich in Rechnung gestellt werden müssen.
Der Preis ist gestiegen, wie vom Käufer erwartet, das Getreide am Tag der Ausführung des Futures notiert bei 13.000 Rubel. pro Tonne In diesem Fall erhält Firma A den geplanten Gewinn, und der Lieferant hat einen Verlust von 1000 Rubel. pro Tonne, das heißt, der Saldo verringert sich um diesen Betrag.

Zusätzlich zu diesen Finanzströmen zahlte die Firma A beim Abschluss der Futures die obligatorischen Wechselzinsen – die Garantiesicherheit für die Transaktion (von 2 bis 10 %, je nach Börsenregeln).

BEACHTEN SIE! Echtes Getreide im Rahmen eines Termingeschäftes wird nicht übertragen.

Beispiel weiterleiten

Verum hat mit Dilogia einen Terminvertrag abgeschlossen, um 100 seiner Aktien in sechs Monaten zu einem Preis von 200 Rubel zu erwerben. pro Anteil. Zum vereinbarten Zeitpunkt werden die Vertreter von Verum 20.000 Rubel auf das Konto von Dilogy überweisen, und die Vertreter von Dilogy werden Verum 100 Aktien zur Verfügung stellen. Es gibt keine Optionen. Wenn die Transaktion über einen Vermittler durchgeführt wurde, hat er Anspruch auf eine Provision, einige Overhead-Kosten für die Registrierung sind möglich.

Optionsbeispiel

Im Jahr 2016 erwarb das Unternehmen eine Option, die es ihm ermöglicht, 10.000 US-Dollar zu einem Preis von 50 Rubel in einem Jahr zu kaufen. pro Dollar. Ein Jahr später stieg der Kurs auf 57 Rubel. pro Dollar erweist sich diese Option als rentabel, und das Unternehmen wird sie nutzen und einen Gewinn von 7 Rubel erzielen. für jeden Dollar, also 70.000 Rubel.
Der einzelne Unternehmer erwarb eine Option auf das Recht, sein Eigentum in einem Jahr zu einem Preis von 250.000 Rubel zu verkaufen. pro qm, rechnend mit dem Rückgang der Preise für Neubauten. In diesem Fall hätte er die Option ausgeübt, die Immobilie verkauft und die Differenz behalten oder, noch profitabler, eine ähnliche Fläche zum Marktpreis erworben und dabei Gewinn erzielt. In der Russischen Föderation fallen jedoch die Preise auf dem primären Immobilienmarkt, und zum Zeitpunkt der Ausübung der Option sinkt der Quadratmeterpreis. 197.000 Rubel nicht überschreitet. Eine solche Option erweist sich als unrentabel, und der Eigentümer wird sie natürlich nicht nutzen - er hat ein solches Recht.

Absicherungsstrategien

Um die Effektivität der Absicherung zu erhöhen und finanzielle Risiken zu reduzieren, können Derivate auf unterschiedliche Weise eingesetzt werden:

Verwenden Sie ein Derivat oder kombinieren Sie sie in einem geeigneten "Verhältnis".
den gesamten Handel oder nur einen Teil davon abzusichern;
Geschäfte mit Derivaten früher abschließen als mit zugrunde liegenden Vermögenswerten;
Verträge über Vermögenswerte und Derivate unterschiedlicher Zeit und unterschiedlichen Volumens abschließen;
Derivate auf andere Absicherungsobjekte als den zugrunde liegenden Vermögenswert anwenden (wenn Sie beispielsweise Öl kaufen, minimieren Sie das Risiko mit einer Option zum Kauf von Gold).

Hedging ist eine effektive Möglichkeit, sich gegen finanzielle Risiken abzusichern.

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Einführung

Angesichts der zunehmenden Instabilität auf dem russischen Finanzmarkt und vor dem Hintergrund der Wirtschaftskrise war es dringend erforderlich, die erhöhten finanziellen Risiken zu begrenzen. Daher ist es neben den bestehenden Risikoabsicherungsmechanismen besonders wichtig geworden, einen Absicherungsmechanismus durch derivative Finanzinstrumente einzusetzen. Die zunehmende Instabilität der Weltwirtschaft wird zum Hauptfaktor für die Entwicklung des Hedging in Russland, das ein effektiver Mechanismus zur Umverteilung finanzieller Risiken zwischen Wirtschaftssubjekten ist. Gegenwärtig hat die Welt bereits einen Mechanismus für den Einsatz von Hedging sowohl durch professionelle Teilnehmer am Finanzmarkt als auch durch Unternehmen im realen Wirtschaftssektor etabliert.

Die heimische Hedging-Praxis zeigt, dass sich die Risikoeinstellung russischer Unternehmen in den letzten Jahren erheblich verändert hat. Wenn in den frühen 1990er Jahren Russische Unternehmen haben versucht, buchstäblich mit allem Geld zu verdienen, einschließlich Aktienspekulationen mit Rohstoffen und Fertigprodukten, aber jetzt, mit der allgemeinen Steigerung der Effizienz des russischen Geschäfts, rückt die Aufgabe in den Vordergrund, Stabilität und Vorhersehbarkeit der Finanzergebnisse zu gewährleisten. Eine günstige Investitionskostenstruktur festzulegen und vor dem Risiko von Schwankungen der Weltmarktpreise zu schützen und dadurch ein akzeptables Niveau der Unternehmensrentabilität zu stabilisieren, wird rentabler als der Versuch, an internationalen Börsen Supergewinne zu erzielen. In den Führungskreisen russischer Unternehmen wächst die Einsicht, dass durch den Einsatz hochwirksamer Risikomanagement-Technologien auf der Grundlage neuester Entwicklungen auf dem Gebiet der mathematischen Finanzen und der angewandten Statistik so wichtige Unternehmensaufgaben wie die Neutralisierung von Kursschwankungen gelöst werden können Rohstoffe, Ausrüstung und Fertigprodukte und auf dieser Grundlage die Gewährleistung der Stabilität der Unternehmens-Cashflows und der Vorhersagbarkeit der gesamten Finanzkennzahlen wird den Wert des Unternehmens erheblich steigern. Infolgedessen veranlassen die Ziele der langfristigen Geschäftsplanung und der Erhöhung der Kapitalisierung russische Unternehmen, effektive Absicherungsalgorithmen zu entwickeln und anzuwenden - eine Technik zur Neutralisierung von Schwankungen der Rohstoffpreise durch den Einsatz derivativer Finanzinstrumente. Dies gilt vor allem für Unternehmen, die am Import von Rohzucker, Sojabohnen, Export von Getreideprodukten, Öl, Erdgas, Gold, Silber, Eisen- und Nichteisenmetallen usw. beteiligt sind. Darüber hinaus können auch Käufe von Nichttauschgütern (z. B. Industrieanlagen) aus dem Ausland erfolgreich gegen Währungsrisiken abgesichert werden.

Ziel der Arbeit ist es, Probleme und Perspektiven zur Absicherung finanzieller Risiken aufzuzeigen.

Arbeitsaufgaben:

Beschreiben Sie die theoretischen Aspekte der Absicherung finanzieller Risiken,

Untersuchung der Merkmale der Versicherung finanzieller Risiken einer Handelsorganisation am Beispiel von CB Renaissance Credit (LLC).

Gegenstand der Arbeit ist die Absicherung von Versicherungsrisiken.

Gegenstand der Arbeit sind die wirtschaftlichen Zusammenhänge, die mit der Umsetzung von Absicherungsstrategien für Unternehmen verbunden sind.

Die theoretische und methodische Grundlage der Arbeit basiert auf den Ergebnissen russischer und ausländischer Autoren im Bereich Risikomanagement, Hedging-Theorie, Expertenbewertungen von Verwaltungsgesellschaften, Hedgefonds.

1. Theoretische Aspekte der Absicherung finanzieller Risiken

1.1 Finanzielle Risiken, ihre Art und Klassifizierung

Eines der „ewigen“ Themen der Wirtschaftswissenschaften ist die Entstehung von Finanzrisiken, deren Zusammenhang und die Möglichkeit der Minderung (Hedging). Trotz einer gewissen Entwicklung dieses Bereichs in der Finanz- und Wirtschaftsforschung muss man zugeben, dass es in diesem Bereich noch viele „weiße Flecken“ gibt. Darüber hinaus hat die globale Finanz- und Wirtschaftskrise das mangelnde Verständnis der führenden Marktteilnehmer – der Finanzinstitute – für die Natur des Finanzrisikos deutlich gemacht. Es ist die gegenwärtige Situation, eine klare Übertreibung der Möglichkeiten moderner Instrumente des Finanzrisikomanagements, die die Relevanz der Entwicklung einer allgemeinen Theorie des Finanzrisikos vorwegnimmt.

Es sei darauf hingewiesen, dass es in der Finanz- und Wirtschaftswissenschaft bisher keine allgemein akzeptierte Definition des Finanzrisikos sowie ein eindeutiges Verständnis dafür gibt, was Risiken tatsächlich finanziell sind. Nachdem wir die gebräuchlichsten Definitionen des Finanzrisikos betrachtet haben, werden wir sie in drei Gruppen einteilen.

Die erste ist die Definition von Risiko als Ereignis. Allgemein lässt sich eine solche Sichtweise wie folgt formulieren: Risiko ist ein ungewisses Ereignis, das sich, wenn es eintritt, positiv oder negativ auf die Tätigkeit auswirkt.

Die zweite Gruppe umfasst Forscher, die glauben, dass Risiko als Aktivität definiert werden kann. Zum Beispiel ist Risiko eine Aktivität, die in der Hoffnung auf ein erfolgreiches Ergebnis ausgeführt wird.

Die dritte Gruppe schließlich bilden Definitionen, die Risiko im Allgemeinen als die Wahrscheinlichkeit eines Fehlers oder Erfolgs der einen oder anderen Wahl in einer Situation mit mehreren Alternativen betrachten. Die Studien zu dieser Gruppe sind die zahlreichsten, und die meisten Autoren vertreten den Standpunkt, dass das finanzielle Risiko die Wahrscheinlichkeit von Verlusten (Verlusten) ist, die mit dem Besitz eines Finanzinstruments verbunden sind, sowie mit einer Diskrepanz zwischen den Parametern von Vermögenswerte und Verbindlichkeiten von Finanzinstituten. Diese Interpretation des Finanzrisikos wird allmählich zur vorherrschenden Enzyklopädie des Finanzrisikomanagements. (Herausgegeben von A. A. Lobanov und A. V. Chugunov). M., ALT-invest, 2009. S. 16., jedoch oft mit der kontraproduktiv erscheinenden Ersetzung der Kategorie „Wahrscheinlichkeit“ durch „Möglichkeit“ einhergeht.

Die spezifischen Risikodefinitionen in den einzelnen Gruppen unterscheiden sich danach, was als Ergebnis der Risikorealisierung auffällt, nur Verluste und entgangene Gewinne oder Verluste, entgangene Gewinne und Erträge.

Daher wenden wir uns der Frage zu, ob wir das Risiko nur mit den negativen Folgen für das Finanzinstitut in Verbindung bringen oder auch die positiven Auswirkungen des Risikos hervorheben sollen. Es sei darauf hingewiesen, dass ursprünglich der Begriff „Risiko“ mit Verlusten in Verbindung gebracht wurde. In den 1990er Jahren gab es jedoch einen Versuch, dieses Konzept zu überdenken und das Risiko als die Wahrscheinlichkeit einer Abweichung (positiv oder negativ) zu betrachten.

Basierend auf der Analyse bestehender Ansätze und den eigenen Ideen der Autoren heben wir die Hauptmerkmale der Risiken von Finanzinstituten hervor:

Das Risiko eines Finanzinstituts entsteht in einem Zustand der Ungewissheit; Unsicherheitsmaß - Wahrscheinlichkeit;

Das Ergebnis der Realisierung des Risikos sind Verluste, entgangene Gewinne;

Die Aktivitäten eines Finanzinstituts sind unvermeidlich (aufgrund der Spezialisierung in einer Marktwirtschaft) mit Risiken verbunden.

Unter Berücksichtigung der aufgeführten Merkmale ist das Risiko von Finanzinstituten somit die Wahrscheinlichkeit von Verlusten und / oder Ertragsausfällen, die sich aus den Haupttätigkeiten von Finanzinstituten ergeben.

Im Hinblick auf die Klassifizierung von Finanzrisiken ist die Sichtweise am vernünftigsten, nach der nur fünf zu den eigentlichen Finanzrisiken gehören: Markt (in einigen Quellen wird er als „Aktie“ bezeichnet, anscheinend um ihn davon zu trennen Marktrisiko auf den Rohstoffmärkten); Kredit; Liquiditätsrisiko; Prozentsatz; Währung.

Die ersten beiden stellen die Risiken dar, die mit dem Besitz der jeweiligen Finanzinstrumente verbunden sind. Diese Risiken sind sowohl individuell als auch systematisch und hängen nicht nur mit den Handlungen eines bestimmten Finanzinstituts, sondern auch mit Veränderungen des Marktumfelds zusammen. Das Marktrisiko kann sich systematisch auf die Tätigkeit eines Finanzinstituts auswirken, wenn sich der Marktpreis für ein bestimmtes Produkt oder in einem bestimmten Marktsegment ändert. Zum Beispiel eine Veränderung des Aktienindex oder Preise für Edelmetalle. Es kann sich aber auch als individuelles Risiko manifestieren, wenn ein Finanzinstitut in ein Instrument investiert hat, dessen Kurs sich unabhängig von den allgemeinen Marktbedingungen stark verändert hat. Gleiches gilt für das Kreditrisiko. Das Verlustrisiko kann mit einem schlechten Kreditportfolio einer bestimmten Bank oder mit einem allgemeinen Rückgang der Kreditwürdigkeit von Wirtschaftssubjekten verbunden sein.

Das Liquiditätsrisiko und das Währungsrisiko sind reine Einzelrisiken, da sie ihrer Natur nach aus der Diskrepanz zwischen den Parametern der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten des jeweiligen Finanzinstituts resultieren. Bei einem idealen Gleichgewicht von Aktiva und Passiva eines Finanzinstituts in Bezug auf Konditionen und Währungen ist die Umsetzung dieser Risiken unmöglich.

Etwas schwieriger ist es, die Art des Zinsänderungsrisikos zu bestimmen, das sich aus einer unvollständigen Korrelation zwischen der Bewegung der Platzierungssätze und der Anziehung von Ressourcen ergibt. Ein einzelnes Finanzinstitut kann den Prozess des Zinsungleichgewichts nicht vollständig beeinflussen und sich daher nicht vollständig gegen diese Art von Risiko absichern. Daher verschwindet das Zinsänderungsrisiko nicht, selbst wenn die Zinssätze durch Laufzeiten vollständig ausgeglichen sind, und kann als „residuales“ systematisches Risiko anerkannt werden. Somit ist das Zinsänderungsrisiko ein individuelles Risiko nach „Ursprung“ (als Ergebnis der bewussten Wahl einer bestimmten Bilanzstruktur in Bezug auf die Zinsauswirkung durch das Institut), jedoch mit den Merkmalen eines systematischen Risikos.

Gleichzeitig sind es diese drei Risikoarten, die das Ergebnis einer der Hauptfunktionen der Finanzintermediation sind – der Transformation von Vermögenswerten. Das Ungleichgewicht von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten eines Finanzinstituts in Bezug auf Konditionen und Währung kann sich unter dem Einfluss dieses Finanzinstituts in größerem Umfang ändern.

Zu beachten ist, dass es in der Fachliteratur teilweise zu Begriffsverwirrungen kommt. Insbesondere das Risiko einer Wertminderung einer Anleihe infolge steigender Zinsen wird auch als Zinsänderungsrisiko bezeichnet. Tatsächlich ist dies dasselbe Marktrisiko, grundsätzlich nicht anders als das Risiko eines Kursrückgangs bei Aktien, und der Zinssatz fungiert nur als ein sehr wichtiger, aber nur einer der Faktoren, die den Preis einer Anleihe bestimmen (Änderungen in der Finanzlage, Qualität der Corporate Governance etc. .). Beim Zinsänderungsrisiko selbst ist es möglich, eine Schätzung der Verluste aufgrund von Entscheidungen des Finanzinstituts selbst (bewusst oder erzwungen) zu erhalten, die zu einem „Ungleichgewicht“ seiner sensiblen Forderungen und Verpflichtungen geführt haben der Zinssatz. Daher scheint der Vorschlag gerechtfertigt, das Risiko, das durch die Diskrepanz zwischen zinssensitiven Forderungen und Verpflichtungen entsteht, umzubenennen. Die bestehenden Vorschläge, zum Beispiel das Risiko von GAP, die Risiken der Refinanzierung-Reinvestition, können jedoch nicht als erfolgreich angesehen werden.

Ähnlich verhält es sich mit der Definition des Währungsrisikos. Das Verlustrisiko aufgrund eines ungünstigen Wechselkurses beim Halten eines auf eine Fremdwährung lautenden Finanzinstruments ist ebenfalls ein Marktrisiko. In der englischsprachigen Literatur wird es zur Unterscheidung zwischen dem Risiko, das durch die Inkongruenz von Forderungen und Verpflichtungen in Fremdwährung entsteht, als Übersetzungsrisiko bezeichnet. Fedorov BG New English-Russian banking and economic dictionary. SPb.: Limbus Press, 2012. S. 745. Das direkte Analogon im Russischen – „Übersetzungsrisiko“ – kann jedoch auch nicht als zufriedenstellend angesehen werden.

Abschließend wird das sogenannte Liquiditätsrisiko eines Finanzinstruments herausgegriffen. Es sind jedoch durchaus Situationen möglich, in denen ein Finanzinstrument nicht zu jedem Preis verkauft werden kann, es sollte jedoch beachtet werden, dass das Liquiditätsrisiko in diesem Fall ein Sonderfall des Standardmarktrisikos ist (das Risiko, dass der Preis eines Finanzinstruments den Bereich verlässt). positive Werte). Daher gibt es unseres Erachtens keine hinreichenden Gründe, es als eigenen Typ (im Gegensatz zum Liquiditätsrisiko eines Finanzinstituts) herauszuheben.

1.2 Absicherung finanzieller Risiken als Methode zu deren Reduzierung

Hedging ist eine Versicherung, die das Risiko von Verlusten aufgrund von Änderungen der Marktpreise für Waren reduziert, die für Verkäufer oder Käufer ungünstig sind im Vergleich zu denen, die bei Vertragsabschluss berücksichtigt wurden. Das Wesen der Absicherung besteht darin, dass der Verkäufer (Käufer) der Ware einen Vertrag über deren Verkauf (Kauf) abschließt und gleichzeitig ein Termingeschäft der gegenteiligen Art durchführt, dh der Verkäufer schließt ein Geschäft für den Kauf ab , und der Käufer - für den Verkauf von Waren. Somit bringt jede Preisänderung Verkäufern und Käufern einen Verlust in einem Vertrag und einen Gewinn in einem anderen. Aus diesem Grund erleiden sie im Allgemeinen keinen Verlust aus dem Anstieg oder Rückgang der Preise von Waren, die zu zukünftigen Preisen verkauft oder gekauft werden müssen. Bankenversicherung: eine Umverteilung des Marktes? / Bewertung der Ratingagentur „Expert RA“. 2014. Mai 31. -- 39 Sek.

Hedging ist eine Versicherung gegen nachteilige Veränderungen der Marktsituation, die nicht darauf abzielt, Erträge zu erzielen, sondern das Risiko zu reduzieren, das im Rahmen der Finanzaktivitäten des Unternehmens entsteht.

Das Wesen aller Absicherungsarten ist gleich – Schutz, dies gilt für: Absicherung von Währungsrisiken, Absicherungsoptionen, Forward-Hedging, Futures-Hedging, Versicherungs-Hedging und andere Absicherungsmethoden.

Im Kern ist Hedging eine Art Versicherung, Sie zahlen heute ein wenig, um die möglichen großen Verluste zu reduzieren, aber gleichzeitig reduzieren Sie garantiert den potenziellen Gewinn, wenn das negative Szenario nicht anhält. Sie versichern zum Beispiel Ihre Wohnung oder Ihr Auto, um Schäden durch mögliche Unannehmlichkeiten wie Feuer oder Raub zu minimieren, Sie schützen Ihr Eigentum. Auch Unternehmen, Fonds und Anleger nutzen die Risikoabsicherung, um ihr Vermögen vor anlagebedingten Verlusten zu schützen.

Große und mittlere Portfoliomanager und manchmal auch Privatanleger und Unternehmen nutzen Hedging, um die Auswirkungen verschiedener Risiken auf ihr Vermögen zu reduzieren. Auf den Finanzmärkten ist die Absicherung viel komplexer als die einfache Zahlung von Jahresprämien an eine Versicherungsgesellschaft. Absicherung des Anlagerisikos bedeutet den strategischen Einsatz von Anlageinstrumenten zur Reduzierung von Verlusten aus einem Rückgang des Preises eines Vermögenswerts. Mit anderen Worten, Anleger sichern einige Vermögenswerte ab, indem sie andere kaufen.

Zur Absicherung müssen Sie zwei Vermögenswerte mit negativer Korrelation kaufen, d. h. mit einer umgekehrten Preisbeziehung. Absicherungen kosten wie Versicherungen Geld.

Indem Sie Ihre Risiken reduzieren, reduzieren Sie Ihre zukünftigen Gewinne. Hedging ist größtenteils eine Technik, die entwickelt wurde, um potenzielle Risiken zu reduzieren, nicht um Gewinne zu steigern.

Der Zweck einer Absicherung besteht darin, die Ungewissheit zukünftiger Cashflows (sowohl negative als auch positive) zu beseitigen, sodass Sie ein vollständiges Bild zukünftiger Einnahmen und Ausgaben haben, die sich aus einer finanziellen oder kommerziellen Aktivität ergeben. Daher ist die Hauptaufgabe des Hedgings die Umwandlung von Risiken aus unvorhersehbaren Formen in wohldefinierte.

In der modernen Praxis ist der Hedging-Prozess eng mit der Gesamtsteuerung der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten des Unternehmens verbunden und umfasst alle Maßnahmen, die darauf abzielen, finanzielle Risiken zu beseitigen oder zumindest zu reduzieren.

Lassen Sie uns die Hauptprinzipien der Risikoabsicherung herausgreifen, die für Unternehmen bestimmt sind, die in den Derivatemarkt eintreten, um die auf dem Markt entstehenden Preisrisiken zu reduzieren.

1. Ein effektives Hedging-Programm zielt nicht darauf ab, Risiken vollständig zu eliminieren, es ist darauf ausgelegt, Risiken von inakzeptablen in akzeptable Formen umzuwandeln. Ziel des Hedging ist es, die optimale Risikostruktur zu erreichen, also das Gleichgewicht zwischen dem Vorteil des Hedging und seinen Kosten.

2. Bei der Entscheidung über die Absicherung ist es wichtig, die Höhe der potenziellen Verluste einzuschätzen, die dem Unternehmen im Falle der Ablehnung einer Absicherung entstehen könnten. Wenn die potenziellen Verluste nicht erheblich sind, können die Vorteile der Absicherung geringer sein als die damit verbundenen Kosten.

3. Wie jede andere finanzielle Aktivität erfordert ein Hedging-Programm die Entwicklung eines internen Systems von Regeln und Verfahren.

4. Die Wirksamkeit einer Absicherung kann nur im Zusammenhang mit der zugrunde liegenden Aktivität auf dem zugrunde liegenden Vermögensmarkt beurteilt werden.

Die Wirksamkeit eines Finanzinstruments kann erst nach Beendigung seiner Tätigkeit vollständig beurteilt werden. Gleichzeitig können sich die Bedingungen des externen wirtschaftlichen Umfelds ändern und der Finanzingenieur wird mit der Notwendigkeit konfrontiert, einige Produkte vom Markt „zurückzuziehen“ und neue Finanzprodukte zu schaffen.

finanzielle Risiken der Bank absichern

2 Merkmale der Versicherung finanzieller Risiken einer Handelsorganisation am Beispiel von CB Renaissance Credit (LLC)

2.1 Merkmale der Aktivitäten von CB Renaissance Credit LLC. Finanzgeschäfte von CB Renaissance Credit LLC

CB Renaissance Credit (LLC), eine der führenden Banken im Verbraucherkreditsektor in Russland, bietet Privatpersonen Verbraucherkredite, Bankkarten, Einlagen und andere Dienstleistungen an.

Renaissance Credit wurde 2003 gegründet und ist eine der TOP-100 größten russischen Banken und arbeitet mit 5,5 Millionen Kunden in Russland zusammen. Die Geographie der Tätigkeit von Renaissance Credit umfasst 61 Regionen Russlands.

Das Netzwerk von Renaissance Credit umfasst 130 Filialen und 22.422 Verkaufsstellen (Stand: 31. März 2013).

Renaissance Credit arbeitet mit föderalen Einzelhandelsketten zusammen: Svyaznoy, M.video, Kastorama, Technosila, Hoff (ehemals Kika), MTS sowie kleinen regionalen Unternehmen und Einzelhandelsketten, die auf den Verkauf von Elektronik, Haushaltsgeräten, Möbeln und anderen Waren spezialisiert sind und Dienstleistungen. Darüber hinaus vergibt die Bank gezielte Kredite für touristische Reisen über Reiseveranstalter und Agenturen wie BlueSky, Sunrise Tour, Aerotravel Club, Cheap Trip und andere. Renaissance Credit kooperiert auch mit Online-Shops, deren Kunden online einen Kredit für das gewünschte Produkt beantragen können. Zu diesen Partnern gehören ENTER, Sotmarket, Yulmart, StartMaster, BeCompact und andere.

Der Haupteigentümer von Renaissance Credit ist die ONEXIM Group, einer der führenden russischen Investoren, der ein diversifiziertes Portfolio von Vermögenswerten in den Bereichen Finanzdienstleistungen, Energie, Metallurgie und anderen Wirtschaftssektoren besitzt.

Gewinnung von Geldeinlagen von Privatpersonen, verschiedene Arten der Kreditvergabe an Privatpersonen.

Tabelle 2.1

Einkommen nach Art der Tätigkeit CB Renaissance Credit (OOO)

Art der Aktivität
Erhaltene Zinsen für ausgereichte Darlehen, Einlagen und andere platzierte Gelder
Einkünfte aus Geschäften mit Wertpapieren
Einkünfte aus Geschäften mit Fremdwährung, Schecks, deren Nennwert in Fremdwährung angegeben ist
Bußgelder, Strafen, erhaltene Verluste
Gebühren- und Provisionseinnahmen
Anderes Einkommen
Gesamtbetrag der Einnahmen des Kreditinstituts - Emittent aus der Haupttätigkeit, Tausend Rubel.
Der Gesamtbetrag der Einnahmen der Kreditorganisation - der Emittent, Tausend Rubel.
Anteil Betriebsertrag am Gesamtertrag (%)
Veränderung des Betriebsergebnisses im Vergleich zur vorherigen Berichtsperiode (%)

Der Anteil des Einkommens des Kreditinstituts - Emittent aus der Haupttätigkeit (Arten von Aktivitäten, Arten von Bankgeschäften, die im Gesetz der Russischen Föderation vorgesehen sind) an den Gesamteinnahmen, die das Kreditinstitut - Emittent für das Berichtsquartal erhält .

Änderungen der Einkommenshöhe des Kreditinstituts - Emittent aus der Haupttätigkeit (Arten der Tätigkeit, Arten von Bankgeschäften, die im Gesetz der Russischen Föderation vorgesehen sind) um 10 Prozent oder mehr im Vergleich zum entsprechenden Berichtsquartal des Vorjahres und die Gründe für solche Änderungen.

Im Jahr 2013 beliefen sich die Einnahmen aus Kernaktivitäten auf 14.575.549 Tausend Rubel, was um 40,7% niedriger ist als der gleiche Indikator für 2012 - 24.574.007 Tausend Rubel. Gleichzeitig ist zu beachten, dass sich die Struktur der Einnahmen aus Kernaktivitäten stark verändert hat. Somit erhöhte sich der Anteil der Zinserträge aus gewährten Darlehen von 4,69,4149 Billionen Euro. im Jahr 2012 auf 7.181.327 Billionen Tonnen. im Jahr 2013. Ein deutlicher Rückgang war der Anteil der Einnahmen aus Operationen mit Fremdwährung: von 14.325.659.000 Rubel. im Jahr 2012 auf 3.428.599 Tausend Rubel. im Jahr 2013.

Im 1. Quartal 2014 beliefen sich die Einnahmen aus Kerntätigkeiten auf 4.025.391 Tausend Rubel, was den gleichen Betrag im 1. Quartal 2013 - 2.510.395 Tausend Rubel - deutlich übertraf. Das Hauptwachstum entfällt auf den Anteil der Zinserträge aus gewährten Darlehen - von 1.346.083.000 Rubel. im 1. Quartal 2013 auf 2.756.015 Tausend Rubel. im 1. Quartal 2014. Die Höhe der Einnahmen aus Operationen mit Fremdwährung stieg ebenfalls deutlich an: von 63.156 Tausend Rubel. im 1. Quartal 2013 auf 415.085 Tausend Rubel. im 1. Quartal 2014

Wenn das emittierende Kreditinstitut seine Haupttätigkeiten in mehreren Ländern ausübt, wird angegeben, welche der geografischen Gebiete 10 Prozent oder mehr der Einnahmen für jede Berichtsperiode erbringen, und es werden Veränderungen in der Höhe der Einnahmen des emittierenden Kreditinstituts beschrieben, die diesen geografischen Gebieten zuzurechnen sind Bereiche um 10 und mehr Prozent gegenüber dem entsprechenden Berichtszeitraum des Vorjahres und die Gründe für solche Veränderungen.

Das Kreditinstitut - der Emittent führt seine Haupttätigkeit in Russland durch.

Im Laufe des Jahres wendete die Bank die folgenden überarbeiteten IFRS an.

Tabelle 2.2 Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente

Gelder an der Moskauer Interbanken-Währungsbörse („MICEX“) stellen Beträge (in US-Dollar, Euro und Rubel) dar, die bei MICEX zur Abwicklung von Devisentransaktionen, Termingeschäften und Wertpapiertransaktionen der Bank platziert werden.

Zum 31. Dezember 2014 gab es eine hohe Konzentration von Geldern auf Girokonten bei Kreditinstituten: 55 % der Gelder wurden auf einem US-Dollar-Konto bei der JPMorgan Chase Bank, N.A. angelegt, 17 % der Gelder wurden auf einem Euro-Konto angelegt JP Morgan AG und 13 % der Gelder wurden auf einem Rubelkonto bei der Sberbank of Russia hinterlegt (2013: 40 % der Gelder wurden auf einem Rubelkonto bei der Sberbank of Russia platziert, 28 % der Gelder wurden auf einem Rubelkonto bei NPO hinterlegt „ORS“ und 11 % der Mittel wurden auf einem Euro-Konto bei der JP Morgan AG hinterlegt).

Tabelle 2.3 Handel mit Wertpapieren

Tabelle 2.4

Kreditinstitute sind verpflichtet, Gelder bei der Zentralbank der Russischen Föderation einzuzahlen, ohne dass Zinsen darauf anfallen (erforderliche Reserven). Die Höhe der erforderlichen Reserven hängt von der Höhe der vom Kreditinstitut eingeworbenen Mittel ab. Die Gesetzgebung sieht ernsthafte Beschränkungen für die Fähigkeit der Bank vor, diese Einlage abzuheben.

Zum 31. Dezember 2014 gab es eine hohe Konzentration von Margin-Einlagen: 97 % der Gelder wurden bei der HSBC Bank PLC als zinslose Margin für MasterCard-Abrechnungen platziert und 3 % der Gelder wurden bei der National Westminster Bank PLC (London) platziert. als zinstragende Marge für Kartenabrechnungen von Visa International (2013: 93 % der Gelder wurden bei der HSBC Bank PLC als zinslose Marge für MasterCard-Abrechnungen platziert und 7 % der Gelder wurden bei der National Westminster Bank PLC (London) als Zinsen platziert -tragende Kaution im Rahmen von Abrechnungen bei Transaktionen mit Visa International-Karten).

Die Bank bietet Verbraucherdarlehen in sechs Haupttypen an: (über Verkaufsstellen vergebene Verbraucherdarlehen), Autodarlehen, allgemeine Darlehen, Kreditkarten, Hypothekendarlehen und Darlehen an Arbeitnehmer.

Nachfolgend finden Sie eine Analyse des Kreditportfolios nach Kreditarten.

Tabelle 2.5 Kreditportfolio


	Struktur, %	Struktur, %
Unternehmenskredite
Kundenkredit
Allzweckdarlehen
Kreditkarten
Zieldarlehen für den Kauf von Waren und Dienstleistungen
Autokredite

Hypothekendarlehen

Arbeitnehmerdarlehen
Verbraucherkredite insgesamt
Gesamtkreditportfolio
Abzüglich Wertminderung von Krediten
Kreditportfolio abzüglich Wertberichtigungen

Zum 31. Dezember 2013 gewährte die Bank einem nahestehenden Unternehmen ein Unternehmensdarlehen in US-Dollar in Höhe von RUB 470.221. mit einem effektiven Zinssatz von 13 % pro Jahr und einer Laufzeit von 2014 und 2013. Darlehen in Höhe von 322.190 Rubel. wurde im Dezember 2014 vollständig zurückgezahlt.

Zum 31. Dezember 2013 gewährte die Bank einem Dritten ein Unternehmensdarlehen in US-Dollar in Höhe von insgesamt RUB 592.703. mit einem effektiven Zinssatz von 12,5 % pro Jahr und einer Laufzeit bis 2014.

Hypothekendarlehen sind durch zugehörige Wohnimmobilien besichert. Mit Hilfe solcher Kredite gekaufte Autos dienen als Sicherheit für Autokredite. Zweckgebundene Darlehen für den Kauf von Waren und Dienstleistungen, Allzweckdarlehen, Kreditkarten und Darlehen an Mitarbeiter sind unbesichert.

Die Bank erhebt Informationen über den beizulegenden Zeitwert von Sicherheiten für ein Darlehen nur am Datum des Darlehens. Die Bank schätzt, dass der beizulegende Zeitwert der Sicherheiten für überfällige Hypothekendarlehen die Höhe der Forderungen aus Hypothekendarlehen übersteigt. Das Management ist der Ansicht, dass es aufgrund des Fehlens von Informationen zum beizulegenden Zeitwert nicht möglich ist, den beizulegenden Zeitwert von Sicherheiten für andere Darlehen an Einzelpersonen zu schätzen.

Zum 31. Dezember 2014 und 2013 war die Höhe der in das Eigentum der Bank übertragenen Sicherheiten unwesentlich.

Nachstehend finden Sie eine Analyse der Änderungen der Wertberichtigung für Kredite an Kunden nach Kreditklassen.

Tabelle 2.6 Wertberichtigung für Kredite an Kunden

	Erstellen/Wiederherstellen	Abschreiben
Allzweckdarlehen
Kreditkarten
Zieldarlehen für den Kauf von Waren und Dienstleistungen
Autokredite
Allzweckdarlehen (umstrukturiert)
Hypothekendarlehen
Kreditkarten (umstrukturiert)
Arbeitnehmerdarlehen

	Erstellen/Wiederherstellen	Abschreiben
Allzweckdarlehen
Kreditkarten
Zieldarlehen für den Kauf von Waren und Dienstleistungen
Autokredite
Allzweckdarlehen (umstrukturiert)
Hypothekendarlehen
Kreditkarten (umstrukturiert)
Arbeitnehmerdarlehen

Zum 31. Dezember 2014 und 2013 gab es keine Kredite, die als Ergebnis der individuellen Werthaltigkeitsprüfung als wertgemindert identifiziert wurden.

Wertberichtigungen für Kredite werden von den Kosten der entsprechenden Kredite abgezogen. Gemäß der Abschreibungsrichtlinie der Bank gelten Kredite, die 365 Tage oder mehr überfällig sind und um den Betrag der erwarteten Einziehung bereinigt werden, als abgeschrieben, da die Wahrscheinlichkeit der Einziehung ausstehender Beträge zu diesem Zeitpunkt als äußerst gering eingeschätzt wird. Solche Darlehen werden einschließlich aufgelaufener Zinsen aus der Bilanz ausgebucht.

Aber auch nach Abschreibung des Darlehens setzen die Inkassobeauftragten der Bank ihre Arbeit mit dem Ziel fort, Beträge in der Zukunft einzuziehen.

2.2 Analyse der Finanzrisikoversicherung bei CB Renaissance Credit (LLC)

Die Bank ist dem Kreditrisiko ausgesetzt, dass ein Kreditnehmer oder eine Gegenpartei möglicherweise nicht in der Lage ist, seine Verbindlichkeiten gegenüber der Bank rechtzeitig und vollständig zurückzuzahlen. Das Kreditrisiko ergibt sich hauptsächlich aus den Verbraucherkreditaktivitäten der Bank und aus Interbankentransaktionen.

Die allgemeinen Grundsätze der Kreditpolitik der Bank sind in ihrer Risikomanagementpolitik, der Kreditpolitik, den internen Risikomanagementvorschriften und anderen aufsichtsrechtlichen Dokumenten der Bank festgelegt. Die Kreditrichtlinie legt die Verfahren zur Risikokontrolle und -steuerung sowie die Struktur des Risikomanagementsystems der Bank fest.

Das mit den Verbraucherkreditgeschäften der Bank verbundene Kreditrisiko wird von der Abteilung Risikomanagement verwaltet. Die Risikomanagementabteilung ist verantwortlich für die Genehmigung des Risikoprofils neuer Verbraucherkreditprodukte und die Entwicklung und Validierung der Modelle, die vom Bewertungssystem verwendet werden, um die Wahrscheinlichkeit zu bewerten, dass ein Kreditnehmer seinen Verpflichtungen nicht nachkommt.

Kreditlimits für Verbraucherkreditanträge werden entweder automatisch durch das Scoring-System der Bank festgelegt oder vom Kreditausschuss festgelegt. Die Bank verwaltet ihr gesamtes Kreditengagement, indem sie Grenzen für den Höchstbetrag jedes Kreditprodukts, für den Höchstbetrag der Kredite an verbundene Kreditnehmer und für Kredite an mit der Bank verbundene Kreditnehmer festlegt.

Der Prozess der Kreditrisikobewertung beginnt mit dem Eingang eines Kreditantrags. Das Scoring-System verwendet von Spezialisten der Bank entwickelte Modelle, die das Verhältnis von Toleranzschwelle und Risikograd berücksichtigen.

Die Bank macht maximalen Gebrauch von ihrer Fähigkeit, das Kreditrisiko auf Portfoliobasis zu bewerten, vorausgesetzt, dass einzelne Kredite betragsmäßig nicht signifikant sind und nicht als einzeln wertgemindert betrachtet werden.

Es ist die Politik der Bank, innerhalb ihres Kreditportfolios genaue und konsistente Risikobewertungen durchzuführen. Dies ermöglicht ein gezieltes Management bestehender Risiken sowie einen Vergleich des Kreditrisikos über verschiedene Aktivitäten, Regionen und Produkte hinweg. Das Risiko-Scoring-System basiert auf einer Reihe von Finanz- und Analysemethoden sowie verarbeiteten Marktdaten, die die Haupteingabe für die Bewertung des Kreditportfolios und der Kontrahentenrisiken darstellen. Alle internen Risikokategorien werden gemäß der Risikopolitik der Bank definiert. Die vergebenen Ratings werden regelmäßig evaluiert und überprüft.

Die Bank verlangt angemessene Sicherheiten, um das Kreditrisiko bei Autokrediten und Hypotheken zu mindern.

Die Bank hat außerdem einen Prozess zur Überprüfung der Kreditqualität entwickelt, um eine frühzeitige Erkennung möglicher Änderungen in der Qualität ihres Geschäfts- und Interbankenkreditportfolios und der Kreditwürdigkeit von Kontrahenten sicherzustellen. Kontrahentenlimits werden mithilfe eines Krebestimmt, das jedem Kontrahenten ein Bonitätsrating zuweist. Die Bewertungen werden regelmäßig überprüft. Das Verfahren zur Bonitätsprüfung ermöglicht es der Bank, den potenziellen Verlust der Risiken, denen sie ausgesetzt ist, einzuschätzen und die erforderlichen Maßnahmen zu ergreifen.

Das mit derivativen Finanzinstrumenten verbundene Kreditrisiko ist stets auf Derivate mit einem positiven beizulegenden Zeitwert beschränkt, die in der Bilanz ausgewiesen werden.

In Bezug auf Eventualkreditzusagen ist die Bank einem potenziellen Verlustrisiko in Höhe des Gesamtvolumens dieser Zusagen ausgesetzt. Die Wahrscheinlichkeit von Verlusten für die Bank ist jedoch deutlich geringer, da die tatsächliche Bereitstellung der meisten nicht beanspruchten Guthaben an bestimmte Bedingungen geknüpft ist, die in den Kreditverträgen festgelegt sind.

Die Bank steuert die Kreditqualität von finanziellen Vermögenswerten hauptsächlich, aber nicht ausschließlich, durch ein internes Ratingsystem. Tabelle 2.7 enthält eine Analyse der Kreditqualität nach Arten von kreditbasierten Vermögenswerten auf der Grundlage des Kreditratingsystems der Bank.

Tabelle 2.7 Analyse der Kreditqualität nach Art des Vermögenswerts

	Weder überfällig noch einzelwertberichtigt	Überfällig, aber nicht einzelwertberichtigt


Gelder in Kreditinstituten
Handelssicherheit
Kredite an Kunden
Unternehmenskredite
Kundenkredit
Allzweckdarlehen
Kreditkarten
Zieldarlehen für den Kauf von Waren und Dienstleistungen
Autokredite
Allzweckdarlehen (umstrukturiert)
Hypothekendarlehen
Kreditkarten (umstrukturiert)
Arbeitnehmerdarlehen
Summe Kredite an Kunden


Gelder in Kreditinstituten
Handelssicherheit
Kredite an Kunden
Unternehmenskredite
Kundenkredit
Allzweckdarlehen
Kreditkarten
Zieldarlehen für den Kauf von Waren und Dienstleistungen
Autokredite
Allzweckdarlehen (umstrukturiert)
Hypothekendarlehen
Kreditkarten (umstrukturiert)
Arbeitnehmerdarlehen
Summe Kredite an Kunden

Kredite an Kunden mit Standard-Rating beinhalten Kredite mit potenziell höheren Risiken als Kredite mit hohem Rating. Kredite mit einem Standard-Rating sind durch das aktuelle Nettovermögen und die Zahlungsfähigkeit oder Sicherheiten des Kreditnehmers geschützt. Kredite mit Standard-Rating sind dadurch gekennzeichnet, dass der Kreditgeber gewisse Verluste erleiden kann, wenn die finanziellen Schwierigkeiten des Kreditnehmers nicht überwunden werden. Es ist zu erwarten, dass bei solchen Darlehen ein Teil der Zinsen verloren geht, aber die Wahrscheinlichkeit, dass der Kapitalbetrag der Schuld nicht zurückgezahlt wird, ist gering.

Eine Analyse der überfälligen Kredite nach der seit dem Zahlungsverzug verstrichenen Zeit ist unten dargestellt. Keines der überfälligen Darlehen ist einzeln wertberichtigt.

Es ist die Politik der Bank, ihrem Kreditportfolio genaue und konsistente Ratings zuzuweisen. Dies ermöglicht ein gezieltes Management bestehender Risiken sowie einen Vergleich des Kreditrisikos über verschiedene Aktivitäten, Regionen und Produkte hinweg. Das Ratingsystem basiert auf einer Reihe von Finanzanalysen sowie verarbeiteten Marktdaten, die den primären Input für die Bewertung des Kontrahentenrisikos liefern. Alle internen Ratings werden in Übereinstimmung mit der Ratingpolitik der Bank ermittelt. Die vergebenen Ratings werden regelmäßig evaluiert und überprüft.

Tabelle 2.8 enthält eine Analyse überfälliger, aber nicht individuell wertgeminderter Kredite nach Verzugsintervallen nach Klasse von finanziellen Vermögenswerten.

Tabelle 2.8 Überfällige, aber nicht einzelwertberichtigte Kredite nach Verzugsintervall nach Klasse von finanziellen Vermögenswerten

	Allzweckdarlehen	Kreditkarten	Zieldarlehen für den Kauf von Waren und Dienstleistungen	Autokredite	Allzweckdarlehen (umstrukturiert)	Hypothekendarlehen	Kreditkarten (umstrukturiert)	Arbeitnehmerdarlehen

1 bis 60 Tage
von 61 bis 120 Tagen
von 121 bis 180 Tagen
von 181 bis 240 Tagen
von 241 auf 270 Tage
von 271 bis 365 Tagen


1 bis 60 Tage
von 61 bis 120 Tagen
von 121 bis 180 Tagen
von 181 bis 240 Tagen
von 241 auf 270 Tage
von 271 bis 365 Tagen
Summe überfälliger, aber nicht einzeln wertgeminderter Kredite

Eine Wertberichtigung wird gebildet, wenn objektive Hinweise darauf hindeuten, dass die Bank gemäß den ursprünglichen Bedingungen des Darlehensvertrags fällige Beträge nicht einziehen kann. Die Höhe der Rückstellung ist die Differenz zwischen dem Buchwert und dem geschätzten erzielbaren Betrag eines Darlehens, berechnet als Barwert der erwarteten Zahlungsströme (einschließlich der gegen Sicherheiten einbringlichen Beträge), abgezinst mit dem ursprünglichen Effektivzinssatz des Darlehens. Wertberichtigungen für das Kreditportfolio werden gebildet, um Verluste aus solchen Krediten zu decken, für die zum Bilanzstichtag objektive Anzeichen für eine Wertminderung der Bestandteile des Kreditportfolios vorliegen. Die Bank testet die Werthaltigkeit des Kreditportfolios separat für Kredite, die einzeln bewertet werden, und für Kredite, die kollektiv bewertet werden. Diese Bewertung basiert auf historischen Verluststatistiken für jede Komponente (bei kollektiv bewerteten Krediten) und den Kreditnehmern zugeordneten Risikogruppen (bei einzeln bewerteten Krediten).

Die Bank ermittelt die erforderlichen Wertberichtigungen für jeden individuell signifikanten Kredit individuell. Bei der Bestimmung der Höhe der Reserven werden die folgenden Umstände berücksichtigt: das Vorhandensein eines gut entwickelten Geschäftsplans; die Fähigkeit des Kreditnehmers, die Leistung angesichts finanzieller Schwierigkeiten zu verbessern; die voraussichtliche Höhe der im Falle einer Insolvenz zu erhaltenden oder zu zahlenden Dividenden; Verfügbarkeit von Finanzierungsquellen; geschätzte Höhe der Erlöse aus dem Verkauf von Sicherheiten; und Kalenderisierung der erwarteten Cashflows. Wertminderungsaufwendungen werden an jedem Bilanzstichtag oder häufiger, wenn zuvor unerwartete signifikante Hinweise auf eine Wertminderung vorliegen, überprüft.

Die Bank bewertet monatlich die Angemessenheit der gebildeten Risikovorsorge für kollektiv bewertete Kredite. Insbesondere für Verbraucherkreditprodukte nimmt die Bank Wertberichtigungen auf Portfoliobasis vor, sofern einzelne Kredite nicht von erheblicher Größe sind und nicht als individuell wertgemindert gelten. Bei der Ermittlung der erforderlichen Reserven für Portfolios von Verbraucherkrediten teilt die Bank alle Kredite in aus ihrer Sicht homogene Portfolios ein. Das Hauptziel ist es, Produkte mit ähnlichen Eigenschaften in einem Portfolio zusammenzuführen.

Ein homogenes Portfolio wird durch den erwarteten Gewinn und Verlust bestimmt. Die Erträge werden auf der Grundlage von Portfoliomerkmalen wie Zinssatz, Kreditlaufzeit, Höchstbetrag der Kreditlinie, Höhe der Anfangszahlung sowie Verfügbarkeit und Höhe von Sicherheiten bestimmt. Verluste werden durch die erwartete Höhe der Abschreibungen bestimmt. Wenn es schwierig ist, Kredite zu homogenen Portfolios zusammenzufassen, weil die erwarteten Gewinne oder Verluste aufgrund unterschiedlicher Kreditparameter ausreichend unterschiedlich sind, können homogene Portfolios auf der Grundlage von Merkmalen gruppiert werden, wie z. B.: verschiedene Partnerschaften; Vertriebswege für Kreditprodukte; Tätigkeitsbereiche.

Die Bewertung der Rückstellungen erfolgt zu jedem Bilanzstichtag, wobei jedes Kreditportfolio separat analysiert wird.

Die Bank bildet Reserven nach eigenen statistischen Modellen. Diese Modelle werden unter Berücksichtigung der erwarteten langfristigen durchschnittlichen Verluste aus der Nichtzahlung von Beträgen gemäß den vertraglichen Bedingungen erstellt. Diese Modelle berücksichtigen auch die wahrscheinlichen zukünftigen Änderungen des Portfolios auf der Grundlage statistischer Informationen für vergangene Perioden, einschließlich unter dem Einfluss von Konjunkturzyklen, Saisonabhängigkeit von Aktivitäten usw. Historische Verluststrukturdaten werden angepasst, um vorhandene Marktdaten zu berücksichtigen, um die Auswirkungen aktueller Bedingungen widerzuspiegeln, die sich nicht auf den Zeitraum ausgewirkt haben, für den die Verluststrukturstatistiken akkumuliert wurden, und um die Auswirkungen von Bedingungen vergangener Perioden zu entfernen, die derzeit nicht vorhanden sind. Die Bank überprüft regelmäßig die Methoden und Annahmen, die zur Berechnung zukünftiger Cashflows verwendet werden, um die Differenzen zwischen geschätzten und tatsächlich eingetretenen Verlusten zu verringern und die Übereinstimmung mit den allgemeinen Grundsätzen der Bank sicherzustellen.

Zum 31. Dezember 2014 gelten Kredite, die mehr als 365 Tage (2013: ähnlich) überfällig sind und um den Betrag der erwarteten Einziehung bereinigt werden, als abgeschrieben, da die Wahrscheinlichkeit einer Einziehung zu diesem Zeitpunkt als äußerst gering eingeschätzt wird. Solche Darlehen, einschließlich aller aufgelaufenen Zinsen, werden aus der Bilanz abgeschrieben.

Bei Krediten, deren Betrag weniger als 1 % des genehmigten Kapitals der Bank beträgt, wird die Abschreibungsentscheidung auf Portfoliobasis getroffen. Innerhalb jedes Portfolios identifiziert die Bank monatlich Kredite und Beträge, die die Abschreibungskriterien erfüllen. Kreditabschreibungen werden monatlich von der Risikomanagementabteilung und der Finanzabteilung genehmigt. Abgeschriebene Beträge werden anschließend von Mitgliedern des Kreditausschusses überprüft.

Wenn der Darlehensbetrag 1 % des genehmigten Kapitals der Bank übersteigt, wird die Entscheidung über die Abschreibung vom Vorstand oder dem Mitglied der Bank mit der Ausführung von Rechtsakten und anderen erforderlichen Unterlagen getroffen.

Die Inkassobeauftragten der Bank setzen jedoch ihre Arbeit fort, um die künftige Einziehung von Beträgen sicherzustellen.

Tabelle 2.9 Konzentration der monetären Vermögenswerte und Verbindlichkeiten der Bank nach geografischen Gebieten


	OECD Länder	GUS und andere Länder	OECD Länder	GUS und andere Länder

Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente
Handelssicherheit
Gelder in Kreditinstituten
Kredite an Kunden
Sonstige Vermögensgegenstände

Verpflichtungen:

Kundengelder

Andere Fremdmittel
Andere Verbindlichkeiten
Nachrangiges Darlehen

Nettoposition auf Bilanzaktiva und -passiva
Nettoposition auf außerbilanziellen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten

Die Bank ist auch einem Liquiditätsrisiko ausgesetzt, das mit Laufzeitinkongruenzen zwischen den Vermögenswerten und Verbindlichkeiten der Bank verbunden ist, was dazu führen kann, dass die Bank ihren Verpflichtungen nicht rechtzeitig nachkommen kann.

Das Asset and Liabilities Management Committee ist das Gremium, das für die Entwicklung und Umsetzung der Liquiditätsmanagementpolitik verantwortlich ist, und hilft bei Liquiditätsmanagementaktivitäten, einschließlich der Genehmigung minimal zulässiger Abweichungen von den Liquiditätsstandards, die durch die Vorschriften der Zentralbank der Russischen Föderation festgelegt wurden , effektives Liquiditätsmanagement und Kontrolle der Liquidität sowie die Umsetzung relevanter Entscheidungen des Verwaltungsrats.

Das Finanzministerium kontrolliert die sofortige und aktuelle Liquidität der Bank auf der Grundlage von Informationen über den Eingang/Abzug von Geldern aus dem System der Bank für den Geschäftstag sowie Informationen über den bevorstehenden Eingang/Abzug von Geldern gemäß den Prognosen der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten Verwaltungsabteilung. Liquiditätsüberschuss/-mangel wird durch die Lücke zwischen der Fälligkeit der Forderungen und der Erfüllung der Verpflichtungen bestimmt. Dies erfordert eine Einschätzung des realistischen Zeitpunkts des Verkaufs von Vermögenswerten und der Begleichung von Verbindlichkeiten.

Die Bank hat bei der Zentralbank der Russischen Föderation eine Pflichteinlage hinterlegt, deren Höhe vom Volumen der angezogenen Kundeneinlagen abhängt.

Die Liquiditätsposition wird von der Bank auf der Grundlage bestimmter, von der Zentralbank der Russischen Föderation festgelegter Liquiditätskennzahlen bewertet und verwaltet. Zum 31. Dezember 2014 entsprach das Liquiditätsniveau der Bank den Anforderungen der Zentralbank der Russischen Föderation.

Tabelle 2.10 zeigt die Finanzverbindlichkeiten der Bank zum 31. Dezember 2014 und 2013 nach Fälligkeit, basierend auf vertraglichen undiskontierten Rückzahlungsverpflichtungen. Verbindlichkeiten, bei denen die Möglichkeit der Ausführung auf erstes Anfordern besteht, fallen in die Kategorie „auf Verlangen“. Die Bank geht jedoch nicht davon aus, dass die Mehrheit der Kunden von dieser Möglichkeit Gebrauch machen und vorzeitige Erfüllung von Verpflichtungen verlangen wird. Daher wurde bei der Erstellung der folgenden Tabellen die kumulierte Statistik der Rückzahlung von Einlagen in den vergangenen Perioden nicht verwendet.

Tabelle 2.10 Finanzverbindlichkeiten der Bank

Finanzielle Verpflichtungen	Postlagernd	weniger als 1 Monat	1 bis 3 Monate	Von 3 Monaten bis 1 Jahr	Von 1 Jahr bis 5 Jahre	Über 5 Jahre

Fonds von Kreditinstituten
Derivative Finanzinstrumente, die durch Lieferung des Basiswerts abgerechnet werden
Im Rahmen von Verträgen zu zahlende Beträge

Kundengelder
Ausgegebene Schuldverschreibungen
Andere Fremdmittel
Andere Verbindlichkeiten
Nachrangiges Darlehen


Fonds von Kreditinstituten
Derivative Finanzinstrumente
Im Rahmen von Verträgen zu zahlende Beträge
Forderungen aus Vereinbarungen
Kundengelder
Ausgegebene Schuldverschreibungen
Andere Fremdmittel
Andere Verbindlichkeiten
Summe der undiskontierten finanziellen Verbindlichkeiten

Nicht erfüllte Kreditzusagen werden auf der Grundlage berücksichtigt, dass die Kunden der Bank das Recht haben, über den nicht ausgeschöpften Betrag des festgelegten Limits jederzeit zu verfügen und fallen daher in die Kategorie „auf Abruf“. Die Inanspruchnahme des ungenutzten Limits bei Kreditzusagen erfolgt jedoch nach historischen Daten sukzessive und nimmt eine gewisse Zeit in Anspruch. Die Bank hat das gesetzliche Recht, ohne Zustimmung des Kunden die zuvor festgelegten Limits für Kreditzusagen zu reduzieren oder sogar vollständig zu schließen.

Die Bank geht davon aus, dass nicht alle vertraglichen oder potenziellen Verbindlichkeiten vor Ablauf dieser Verbindlichkeiten getilgt werden.

Das dem Teilnehmer gehörende Nettovermögen ist spätestens drei Monate nach Ablauf des Jahres zahlbar, in dem der Teilnehmer den einseitigen Austritt aus der Bank beschlossen hat.

Die Fähigkeit der Bank, ihren Verpflichtungen nachzukommen, hängt von ihrer Fähigkeit ab, innerhalb eines bestimmten Zeitraums eine entsprechende Menge an Vermögenswerten zu realisieren.

Die Fälligkeitsanalyse spiegelt nicht die historische Stabilität von Girokontosalden wider, die traditionell über einen längeren Zeitraum als in den obigen Tabellen angegeben zurückgezahlt wurden. Diese Salden sind in den Tabellen zu Abrufbeträgen enthalten.

Kundenkonten umfassen Termineinlagen von Privatpersonen. Gemäß der russischen Gesetzgebung ist die Bank verpflichtet, den Betrag einer solchen Einlage auf erste Anfrage des Einlegers auszustellen.

Das Marktrisiko ist das Risiko, dass der beizulegende Zeitwert oder künftige Cashflows von Finanzinstrumenten aufgrund von Änderungen von Marktvariablen wie Zinssätzen, Wechselkursen und Aktienkursen schwanken. Die Bank unterteilt ihr Marktrisiko in Handelsbestandsrisiko und Nichthandelsbestandsrisiko. Mit Ausnahme von Währungspositionen hat die Bank keine signifikanten Marktrisikokonzentrationen.

Das Hauptziel des Marktrisikomanagements der Bank besteht darin, die Höhe möglicher Verluste aus offenen Marktpositionen zu begrenzen und zu reduzieren, die der Bank infolge negativer Änderungen von Wechselkursen und Zinssätzen entstehen können. Potenzielle Verlustlimits werden vom Vorstand festgelegt. Das Treasury und die Abteilung Risk Management überwachen die Einhaltung der festgelegten Limite. Darüber hinaus steuert die Bank das Marktrisiko, indem sie zusätzliche Unterlimits nach Risikoart für verschiedene Arten von Wertpapieren sowie Limits für Emittenten, Finanzparameter und bestimmte Instrumente festlegt. Limits für Wertpapiere werden vom Vorstand auf der Grundlage einer von der Abteilung Risikomanagement durchgeführten Analyse genehmigt.

Schutz vor möglichen Verlusten, nicht Spekulation

Viele Leute verwechseln Hedging mit Aktienspekulation. Die Risikoabsicherung schützt vor potenziellen Verlusten, glättet die Ertragsdynamik des Unternehmens, ermöglicht es jedoch nicht, günstige Marktveränderungen voll auszunutzen. Dies kann durch einen integrierten Ansatz für das Risikomanagement erreicht werden. Das Unternehmen muss über genehmigte Richtlinien für die Budgetierung und Absicherung finanzieller Risiken verfügen, die die Akzeptanz bestimmter Risiken sowie Methoden zu ihrer Bewertung und Möglichkeiten zu ihrer Minimierung beinhalten würden. Eine langfristige Absicherungsstrategie, die im Geschäftsmodell verankert und auf allen Ebenen der Unternehmensführung vereinbart ist, ist der Schlüssel zur erfolgreichen Umsetzung des Geschäftsplans.

Als nächstes müssen Sie entscheiden, welche Möglichkeiten es gibt, zusätzliche Risiken einzugehen. Sie sollten nur solche Risiken eingehen, in denen das Unternehmen über ausreichende Expertise verfügt, während nicht zum Kerngeschäft gehörende Risiken aufgegeben werden sollten. Risiken, die dem Geschäftsmodell des Unternehmens nicht innewohnen, sollten auf spezialisierte Institutionen übertragen werden. Es ist eine Bewertung des anfänglichen und verbleibenden akzeptablen Risikos erforderlich, und vor allem die Ergebnisse, die aus der Absicherung erzielt werden sollen.

Auch der Abschluss von Sicherungsgeschäften sollte der Konjunkturlage angemessen sein. Nach offiziellen Angaben zeigt die russische Wirtschaft einen positiven Trend: Im zweiten Quartal 2017 wuchs das BIP um 2,5 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2016, und die Inflation erreichte das Zielniveau von 4 %. Dieses Wachstum ist noch nicht nachhaltig. Trotz der positiven Trends ist die russische Wirtschaft stark von Energiepreisen abhängig und stark externen Faktoren ausgesetzt. Der aktuelle Ölpreis von 55-60 $/bbl ist komfortabel, aber die Möglichkeit einer Korrektur auf 40 $/bbl sollte nicht ausgeschlossen werden. Vergessen Sie außerdem nicht die Maßnahmen der US-Notenbank, der Europäischen Zentralbank sowie politische Ereignisse, die sich ebenfalls negativ auf die russische Wirtschaft und den Rubel-Wechselkurs gegenüber Fremdwährungen auswirken können.

Aufgabe des Hedging ist es, das Geschäft zu entlasten

Oftmals verstehen Bankkunden unter erfolgreicher Absicherung Geschäfte, die ihnen zwar Erträge gebracht haben, die verhinderten Verluste aber völlig außer Acht lassen. Beispielsweise konnten wir 2016 für einen landwirtschaftlichen Betrieb in einer Zeit hoher Rubelvolatilität die Absicherungskosten erheblich senken, indem wir von der Verwendung von Börsenkontrakten zu einer langfristigen Absicherungsstrategie wechselten. Es ist erwähnenswert, dass nicht jede Transaktion des Kunden profitabel war, aber dank der transparenten Kosten des Instruments zur Absicherung des Währungsrisikos konnte die Holding nicht zum Kerngeschäft gehörende Risiken vermeiden und ihren Geschäftsplan erfolgreich erfüllen. Der Kunde hält weiterhin an den entwickelten Taktiken fest und weist eine Steigerung der finanziellen Ergebnisse nach.

Gleichzeitig besteht die Aufgabe von Absicherungsinstrumenten nicht darin, zu gewinnen oder zu verlieren, sondern die Belastung des Unternehmens durch Preisänderungen am Markt zu reduzieren. Nicht umsonst weisen viele „Blue Chips“ des russischen Aktienmarktes in ihren Lageberichten auf die finanziellen Risiken hin, denen sie ausgesetzt sind, sowie auf die abgeschlossenen Sicherungsgeschäfte und deren Ergebnisse. Dieser Ansatz erhöht die Transparenz und Effizienz des Risikomanagements und ermöglicht es, die Kosten der Absicherung zu rechtfertigen und vor allem ungeplante Verluste rechtzeitig zu verhindern.

Mitte 2015 ging unser Kunde, ein großer Industriekonzern, einen Swap mit einer Bank mit eingebetteter Zinsoption ein, um die Wertminderung seiner auf Rubel lautenden Vermögenswerte abzusichern. Das Hauptkriterium für die Wahl eines Instruments war, den Zinssatz in Rubel nicht höher als ein bestimmtes Niveau festzulegen. Während des Swap-Zeitraums sanken die Zinssätze in Rubel um 0,5-1%, aber die Gesamtstrategie führte zu einem positiven Ergebnis und trug dazu bei, die ursprünglich gesetzten Ziele zu erreichen.

Nicht nur im Zusammenhang mit neuen Transaktionen und Verträgen droht ein Verlust. Bei der Analyse der passiven Basis unserer zukünftigen Kunden stehen wir immer noch vor der Tatsache, dass selbst die Marktführer in ihren Marktsegmenten erhebliche Risiken tragen, ohne sich dessen bewusst zu sein. Kredite vieler großer russischer Unternehmen werden zu einem variablen Zinssatz abgeschlossen. Das bedeutet, dass das Unternehmen mit monatlich unvorhersehbaren Zahlungen konfrontiert wird, die sich, selbst wenn sie im Budget vorgesehen sind, dennoch im Jahresüberschuss niederschlagen. Beispielsweise lag der variable Zinssatz LIBOR 3M Anfang 2017 bei 1 %, im Juni bei 1,25 %, im September bei 1,35 % und im Zeitraum 2005-2008 im Bereich von 3-5 %. Gleichzeitig erwartet nun die ganze Welt im Zusammenhang mit der geplanten Anhebung des US-Notenbankzinses einen weiteren Anstieg der Zinsen in Dollar. Da sich Kreditportfolios dieser Größenordnung auf Hunderte von Millionen US-Dollar belaufen, kann das Zinsänderungsrisiko eines solchen Kredits an ein Unternehmen um ein Vielfaches höher sein als das Zinsänderungsrisiko, das eine Bank vergleichbarer Größe eingehen kann.

Wachsende Nachfrage nach Rohstoffabsicherung

Auf dem Markt werden in den meisten Fällen drei Standardinstrumente zur Absicherung finanzieller Risiken verwendet: Forward, Option und Swap. Darüber hinaus sind ihre verschiedenen Kombinationen je nach abgesicherter Position möglich. Unsere Bank bietet kombinierte Lösungen, die sich an den Bedürfnissen der Kunden orientieren. So erschien beispielsweise ein Forward mit offenem Datum, das das Fehlen von Zinsrisiken, flexible Bedingungen und die Möglichkeit kombiniert, eine Transaktion an jedem Tag vor dem Ablaufdatum des Kontrakts zu einem vorher festgelegten Preis auszuführen. Solche Transaktionen werden auf dem Markt im Rahmen von Rahmenverträgen für außerbörsliche Transaktionen (ISDA oder sein russisches Äquivalent RISDA) durchgeführt.

Aufgrund der Neuausrichtung vieler Unternehmen auf den Inlandsmarkt sehen wir eine steigende Nachfrage nach Rohstoffabsicherungen in Rubel. Banken bieten sowohl Swaps als auch Optionen für Öl, agroindustrielle Waren oder Metalle in Rubel aktiver an. Dies sind nicht standardmäßige Instrumente – in diesem Fall gibt es auf dem organisierten Markt keine auf Rubel lautenden Wareninstrumente. Daher handelt die Bank beim Abschluss von Geschäften mit Kunden nicht nur mit Rohstoff-, sondern auch mit Währungsrisiken, und manchmal ist sie gezwungen, einige davon zu übernehmen.

Jetzt ist nicht nur ein guter Zeitpunkt, um Währungs- und andere Risiken abzusichern, sondern auch eine Gelegenheit, bessere Konditionen von Banken zu bekommen. Viele Kreditinstitute sind bereit, die Bedürfnisse ihrer Kunden hinsichtlich zusätzlicher Sicherheiten (Margin Call) zu erfüllen. Allerdings müssen Sie sich darauf einstellen, dass die Bank nur dann zusätzliche Risiken eingeht, wenn eine tiefergehende Analyse der Bonität des Kunden erfolgt. Es ist auch möglich, die Kosten für Bankdienstleistungen zu senken, indem das Gleichgewicht zwischen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten für Kredit- und Marktrisiken maximiert wird. Es ist möglich, Absicherungskosten zu reduzieren und die günstigsten Konditionen zu erhalten, indem man der Bank ein Maximum an Informationen zur Verfügung stellt. Auf der Grundlage der verfügbaren Daten kann die Bank die für den Kunden akzeptablen Risiken bestimmen und durch deren Akzeptanz die optimalen Preiskonditionen anbieten. Die Bedingungen der Transaktion variieren je nach Struktur der abgesicherten Transaktionen und der Höhe des Kreditrisikos.

_Zusammenfassung

Der Artikel stellt einen Algorithmus zur Entwicklung eines Programms zur Absicherung finanzieller Risiken vor, das eine der notwendigen Voraussetzungen für die erfolgreiche Entwicklung einer modernen Organisation darstellt. Der Zweck der Absicherung besteht darin, die identifizierten negativen Trends im externen Umfeld zu minimieren, wodurch Sie grundlegende Voraussetzungen für das effektive Funktionieren des Cashflow-Managementsystems des Unternehmens schaffen können.

Schlüsselwörter: Hedging, finanzieller Verlust, Risikoniveau (VAR), Risikobewertung, Unternehmenswertmaximierung

Gulyaev Ivan Leonidovich

Postgraduierter Student, Sektor Innovationspolitik und Entwicklung, Abteilung Perm des Wirtschaftsinstituts der Ural-Abteilung der Russischen Akademie der Wissenschaften [E-Mail geschützt]

Absicherung finanzieller Risiken im Management eines Industrieunternehmens

Aufgrund der Instabilität des modernen Marktes besteht ein zunehmendes Interesse an der Entwicklung eines Hedging-Programms als Methode zur Verbesserung der Effizienz des Managements der Cashflows eines Industrieunternehmens.

Hedging ist ein Risikomanagementinstrument, dessen oberstes Ziel darin besteht, die Unsicherheit erwarteter Cashflows zu beseitigen, um die Genauigkeit ihrer Planung und Prognose zu verbessern und den Netto-Cashflow zu maximieren.

Derzeit erleiden inländische Unternehmen erhebliche Verluste aufgrund von Preisschwankungen für materielle Ressourcen, erworbene Sachanlagen sowie

„implizite“ Manifestationen der angegebenen Verluste sind z. B. mit Devisenkauf- und -verkaufstransaktionen im Rahmen der Außenwirtschaftstätigkeit verbunden, mit der Anziehung externer Finanzierungen, die die Zahlung von Zinsen in Fremdwährung beinhalten. Um das Unternehmen vor schwerwiegenden Verlusten zu schützen, ist es notwendig, die bestehenden Risiken im Vorfeld zu bewerten und für die wesentlichsten davon ein Sicherungsprogramm zu erstellen.

Entwicklung eines Risikoabsicherungsprogramms

Unter modernen Bedingungen, um die mit negativen Markttrends verbundenen Risiken zu minimieren, hat das Unternehmen

müssen ein umfassendes Schutzprogramm aufbauen. Der Autor der Arbeit stellt eine Reihe von Maßnahmen vor, die erfolgreich angewendet werden können, um die Risiken variabler Zinssätze für Kredite, Wechselkurse, Materialpreise usw. abzusichern.

Bedrohungserkennung

Die Entwicklung eines Absicherungsprogramms sollte mit der Identifizierung potenzieller und bestehender Risiken beginnen.

Eines der wesentlichen Risiken können Währungs- und Zinsrisiken sein. Die Funktionen zur Verwaltung dieser Komponenten können dem Finanzmanager übertragen werden. Bei anderen Risikoarten ist es notwendig, auf die Hilfe der zuständigen Spezialisten des Unternehmens zurückzugreifen und eine Umfrage unter ihnen durchzuführen, um bestehende und potenzielle Bedrohungen zu identifizieren.

Ernennung von Eigentümern

Nach dem Sammeln von Informationen über die inhärenten und potenziellen Risiken des Unternehmens ist es notwendig, ihre „Eigentümer“ zu bestimmen – Spezialisten (wahrscheinlich Leiter von Finanzverantwortungszentren), die für das Risikomanagement und die Minimierung der identifizierten Bedrohungen verantwortlich sind. In der Praxis ist eine Situation möglich, in der das Risiko mehrere Geschäftsprozesse betrifft, in diesem Fall ist es nicht einfach, seinen Eigentümer zu bestimmen. In dieser Situation ist es notwendig, das Risiko in mehrere Komponenten aufzuteilen (eine indikative Option ist in der Tabelle angegeben (siehe S. 80)), beispielsweise das mit dem Verkauf von Waren, Bauleistungen und Dienstleistungen verbundene Währungsrisiko und das Währungsrisiko beim Kauf von Inventar

Werte und (oder) ausgeführte Arbeiten und Dienstleistungen, so dass jede dieser Bedrohungen einen bestimmten "Eigentümer" hat.

Risikoabschätzung

Die Risikobewertung basiert häufig auf Expertenmeinungen und ziemlich ungefähren Schätzungen der erwarteten Verluste, jedoch kann bei der Bewertung von Währungs- und Zinsrisiken eine ziemlich transparente Berechnungsmethode angewendet werden. Die Wesentlichkeit des Währungsrisikos der Organisation hängt von der Differenz zwischen dem Volumen der eingehenden und ausgehenden Zahlungen (dem Wert der offenen Währungsposition) in Fremdwährung ab. In Fällen, in denen das Verhältnis von Einnahmen und Ausgaben gleich eins ist, gilt die Währungsposition als geschlossen, wenn das Verhältnis kleiner als eins ist - eine offene (Short-) Position, wenn umgekehrt - eine Long-Position. Je kleiner der Betrag einer offenen Position ist, desto geringer sind die möglichen Verluste, die durch die Kursvolatilität verursacht werden. Der Offenheitsgrad der Währungsposition wird anhand geplanter Ein- und Auszahlungen in Fremdwährung ermittelt. Der Horizont für die Berechnung der Währungsposition hängt von der Genauigkeit der Cashflow-Planung ab. Der realistischste Zeitraum liegt bei bis zu 12 Monaten. Nach der Ermittlung der Währungsposition ist es erforderlich, die maximal möglichen Verluste aus dem Währungsrisiko zu ermitteln. Hierfür ist unseres Erachtens der „Level of Risk“ (Value at Risk – VaR) der geeignetste Indikator. Mit dem VaR-Indikator können Sie das maximale Risiko mit einer bestimmten Wahrscheinlichkeit bestimmen. Die Hauptmerkmale, die bei der Berechnung dieses Indikators verwendet werden, sind der Zeitraum

Zuweisung der Verantwortung für das Risiko und Ernennung der Verantwortlichen für die Arbeit an seiner Absicherung

Ausgeführte Funktionen Name der verantwortlichen Stelle

Entwicklung einer von einem Finanzmanager und (oder) einer Risikomanagementeinheit (falls vorhanden) geleiteten Finanzabteilung mit Risikobewertungsmethodik

Währungsrisiko - Logistik im Sinne des Beschaffungsrisikos - Vertrieb (Handelsabteilung) im Sinne des Umsetzungsrisikos - Finanzdienstleistung im Sinne der integralen Risikobeurteilung

Zinsrisiko-Finanzdienstleistung und (oder) Treasury (falls in der Struktur des Unternehmens vorhanden)

Bestimmung von Haushaltsposten, die sich unter dem Einfluss von Risiken Finanzdienstleistung ändern

Begrenzung des maximal zulässigen Risikoniveaus - Geschäftsführer und (oder) Finanzmanager; - Der Aufsichtsrat; - Inhaber

Abschluss einer Vereinbarung (Vereinbarung) mit einem Finanzinstitut über Termingeschäfte Finanz- und Rechtsdienstleistung

Entwicklung einer Absicherungsstrategie und Auswahl geeigneter Tools Finanzabteilung unter Leitung eines Finanzmanagers

Genehmigung der Strategie, des Programms und der Hedging-Instrumente – Geschäftsführer und (oder) Finanzmanager; - Der Aufsichtsrat; - Besitzer

Implementierung einer Finanzfunktion eines genehmigten Hedging-Programms unter der Leitung eines Finanzmanagers und/oder einer Risikomanagementeinheit (falls vorhanden)

Bewertung der Wirksamkeit der Absicherung, Vornahme von Anpassungen, falls erforderlich Finanzabteilung unter der Leitung eines Finanzmanagers und (oder) einer Risikomanagementeinheit (falls vorhanden)

der Wert, für den er berechnet wird, und das Konfidenzniveau (Wahrscheinlichkeit). Der VaR-Wert kann nach folgender Formel berechnet werden:

VaR \u003d (Za x a-m) x B x K,

Za ist der Koeffizient (Quantil der Normalverteilung), der zeigt

gibt an, wie oft der Verlust für eine bestimmte Wahrscheinlichkeit größer als die Standardabweichung ist. Für die am häufigsten verwendeten Werte der 95 %- und 99 %-Konfidenzintervalle sind die entsprechenden Quantile 1,65 und 2,33 (1), Quantile-Werte für unterschiedliche Konfidenzniveaus können mit der Excel-Funktion „NORMSINV“ ermittelt werden;

I und |j - die Standardabweichung der täglichen Änderung des Wechselkurses für den Zeitraum (die Excel-Funktion „STD DEVIATION“) und der Durchschnittswert der täglichen Änderung des Wechselkurses für den Zeitraum (die Excel-Funktion „AVERAGE“ ), bzw. Die Berechnung von o und j muss in Prozent erfolgen;

B - der Wert der offenen Währungsposition;

K - Wechselkurs zum Zeitpunkt der Risikoberechnung.

Definition von Risikotoleranz

Nach der Bewertung des Risikos muss das Management die maximale Höhe möglicher Verluste bestimmen, die das Unternehmen ohne erheblichen Schaden für sein Kerngeschäft verkraften kann (Risikotoleranz). Beim Hedging sind zwei grundlegende Kriterien zu beachten:

Preisperspektive;

wirtschaftliche Machbarkeit. Sinnvoller ist es, die Risikotoleranz als einen bestimmten Anteil am Umsatz, EBITDA, Nettogewinn eines Unternehmens etc. zu definieren, der bei einer negativen Wechselkursänderung verloren gehen kann. Alle Verluste oberhalb der festgelegten Toleranzschwelle müssen abgesichert oder behandelt werden, um Risiken zu reduzieren oder zu vermeiden.

Erstellung eines Risikoabsicherungsprogramms

Der Schlüsselpunkt bei der Entwicklung einer Absicherungsstrategie ist die Phase der Bildung eines Risikoabsicherungsprogramms, in Übereinstimmung mit der eine Liste spezifischer derivativer Instrumente, Absicherungsvolumina sowie die Daten ihres Abschlusses und ihrer Ausführung festgelegt werden.

Die effektive Organisation und Durchführung eines Absicherungsprogramms reduziert nicht nur das Risiko, sondern optimiert auch die Kosten, setzt die Ressourcen eines Industrieunternehmens frei und ermöglicht es dem Management, sich auf die Entwicklung von Aspekten des Geschäfts zu konzentrieren, die dem Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil verschaffen.

Besonderes Augenmerk sollte auf die eingesetzten Risikoabsicherungsinstrumente gelegt werden. Der Einsatz von Optionen ist für Industrieunternehmen eher vorzuziehen, da der Einsatz von Forward- und Future-Kontrakten bei einer günstigen Entwicklung der Marktlage alle Gewinne begrenzt (1). Beim Hedging mit Optionskontrakten gelten folgende Regeln: Ist eine Absicherung gegen Kursrückgänge erforderlich, wird eine Put-Option gekauft oder eine Call-Option verkauft. Ist die Position gegen einen Kursanstieg versichert, wird eine Put-Option verkauft oder eine Kaufoption gekauft (3). Auch die Einrichtung eines Optionsprogramms zur Absicherung von Währungsrisiken ist möglich. Durch den Kauf sowohl einer Verkaufsoption (Put-Option) als auch einer Kaufoption (Call-Option) erhält das Unternehmen das Recht, einen festen Währungsbetrag zu einem Preis zu verkaufen, der nicht unter dem festgelegten liegt (in der Regel beträgt der Verkaufspreis 3 -5 % weniger als der aktuelle Kurs). Die Abweichungen der Verkaufs- und Kaufkurse der in Optionen fixierten Währungen sowie die Beträge dieser Kontrakte sind gleich. Infolgedessen sind die Kosten eines solchen Programms für das Unternehmen nahezu Null, da die gezahlte Optionsprämie dem Geldbetrag entspricht, den das Finanzinstitut für das Recht zum Kauf von Währungen zahlt.

strategisches Management

Das effektivste und produktivste Ergebnis der laufenden Forschung ist die genaue Definition der Schlüsselprobleme und ihrer Ursachen. Folgemaßnahmen sollten darauf abzielen, Optionen zur Lösung der identifizierten Probleme eines Industrieunternehmens mit einer Prognose möglicher Ergebnisse zu finden (2). Lassen Sie uns auf der Grundlage dieser Meinung die letzte Phase des Prozesses zur Entwicklung einer Absicherungsstrategie herausgreifen - die Analyse der Wirksamkeit des funktionierenden Systems und die Durchführung der erforderlichen Anpassungen.

Es gibt viele Argumente für Hedging und ebenso viele dagegen, aber laut Autor ist der vorgeschlagene Algorithmus entwickelt

Bei der Implementierung kann das Risikoabsicherungsprogramm die Auswirkungen negativer Umweltfaktoren auf das Unternehmen minimieren und ein effektives Cashflow-Managementsystem schaffen, das zum Erreichen des Hauptziels des Unternehmens beiträgt - der Maximierung des Unternehmenswerts.

Literatur

1. Abdrakhmanova G.T. Hedging: Konzept, Strategie und Praxis. -Almaty: LEM, 2003.

2. Popov V. M. Finanzieller Geschäftsplan. - M.: Finanzen und Statistik, 2000.

3. Cox J., Ross., Rubinstein M. / Optionspreise: ein vereinfachter Ansatz // Journal of Financial Economics. 2001.

Postgraduierter Student, Bereich Innovationspolitik und -entwicklung, Perm-Zweigstelle des Wirtschaftsinstituts, Ural-Zweigstelle der Russischen Akademie der Wissenschaften

Absicherung finanzieller Risiken im Management von Industrieunternehmen

Das Papier stellt den Entwicklungsalgorithmus des Programms zur Absicherung finanzieller Risiken vor, der eine der notwendigen Bedingungen für die erfolgreiche Entwicklung der modernen Organisation darstellt. Zweck der Absicherung ist die Minimierung der erkannten negativen Umwelttrends und ermöglicht die Schaffung grundlegender Voraussetzungen für das effektive Funktionieren des Managementsystems des Cashflows des Unternehmens.

Stichworte: Hedging, finanzielle Verluste, Risikolevel (VAR), Risikobewertung, Maximierung des Unternehmenswertes